电力设备及新能源行业电池与电气系统系列报告（110）：全极耳技术逐步成熟新圆柱电池开始放量_17页_3mb

池与电气系统系列报告（110）总结

核心内容

全极耳技术正在推动圆柱电池性能提升与市场扩展，成为电动车、电动工具、eVTOL、数据中心BBU及人形机器人等新兴市场的关键支撑。2025年被视为新圆柱产品放量元年，技术成熟度与生产效率的提升将加速其应用。

主要观点

• 全极耳技术成熟：全极耳电池通过缩短电子路径、降低内阻，提升了充放电倍率与安全性。以亿纬锂能为例，21700全极耳电池最大放电电流从12.5C提升至17.5C，最大充电电流从1.5C提升至2C，内阻降低至≤5mΩ。
• 生产效率提升：激光焊接技术的进步解决了全极耳电池制造中的关键问题，逸飞激光与联赢激光等设备厂商推出专用解决方案，将产线效率从50PPM提升至450PPM。
• 小圆柱电池全极耳化：多家小圆柱电池厂商（如亿纬锂能、蔚蓝锂芯、新能安）已推出全极耳产品，性能提升显著，适配高端电动工具及新兴市场。2024年行业需求修复，2025年将有扩产计划。
• 大圆柱电池量产加速：特斯拉4680电池量产速度加快，2024年产量显著增长，国内宁德时代与亿纬锂能也加速大圆柱电池布局，2025年下半年将为宝马供应大圆柱电池。预计2025年大圆柱市场将放量。
• 新兴市场潜力大：全极耳电池因高倍率、高能量密度等优势，有望在eVTOL、机器人等新兴市场形成增量需求。

关键信息

全极耳技术优势

• 提升充放电倍率：全极耳设计减少了电池内阻，提升充放电效率。
• 优化热管理：全极耳电池可均匀电流密度，降低热损耗，提升安全性。
• 适配高端市场：全极耳电池在电动工具、eVTOL、BBU及人形机器人等领域有广泛应用潜力。

主要厂商动态

• 特斯拉：4680电池在2024年量产加速，计划在2025年进一步扩大产量。其机器人项目采用圆柱电芯，预计2025-2027年实现人形机器人量产。
• 宁德时代：与宝马达成长期合作，2025年开始供应46系圆柱电池，产能规划为20GWh/厂。
• 亿纬锂能：2022年启动大圆柱电池产能建设，计划2024-2025年实现大圆柱电池量产。
• 小圆柱厂商：亿纬锂能、蔚蓝锂芯、新能安、比克等公司均推出全极耳小圆柱产品，适配高端电动工具及新兴市场。

市场趋势

• 电动工具市场复苏：2024年行业需求明显修复，小圆柱电池厂商开工率饱满，预计2025年扩产。
• 大圆柱电池市场放量：预计2025年大圆柱电池市场将开始放量，特斯拉、宁德时代、亿纬锂能等企业将成为主要推动者。
• 新兴市场拓展：eVTOL、机器人、数据中心BBU等新兴市场对高倍率、高能量密度电池需求增长，全极耳技术具备应用优势。

推荐与关注公司

推荐公司

• 亿纬锂能：股价43.1元，市值88.1亿元，23年EPS为2元，24年EPS为2元，24年PE为19倍，PB为3倍，评级为强烈推荐。
• 宁德时代：股价246元，市值1,087亿元，23年EPS为1元，24年EPS为1元，24年PE为21倍，PB为5倍，评级为强烈推荐。
• 蔚蓝锂芯：股价11.1元，市值12.7亿元，23年EPS为0.1元，24年EPS为0.4元，24年PE为30倍，PB为2倍，评级为强烈推荐。

关注公司

• 逸飞激光：股价35.9元，市值3.4亿元，23年EPS为1元，24年EPS为1元，24年PE为22倍，PB为3倍，未有评级。
• 科达利：股价96.3元，市值26.1亿元，23年EPS为4元，24年EPS为5元，24年PE为18倍，PB为3倍，未有评级。
• 震裕科技：股价96.5元，市值10.4亿元，23年EPS为0元，24年EPS为3元，24年PE为30倍，PB为3倍，评级为增持。
• 金杨股份：股价30.9元，市值2.5亿元，23年EPS为0.74元，24年EPS为0.24元，24年PE为18倍，PB为2倍，未有评级。
• 东方电热：股价4.3元，市值6.4亿元，23年EPS为0.43元，24年EPS为0.24元，24年PE为18倍，PB为2倍，未有评级。

风险提示

• 下游需求不及预期：若受到原材料价格波动、政策变化或客户认可度影响，可能导致新能源汽车市场需求出现波动。
• 全极耳技术进步不及预期：全极耳电池的生产良率与成本仍是推广瓶颈，若技术迭代不及预期，可能影响市场渗透。

图表目录摘要

• 图1：传统电池极耳结构示意图
• 图2：全极耳电池极耳设计示意图
• 图3：不同极耳设计电流传递路径
• 图4：不同极耳设计电池平均温度及标准偏差
• 图5：不同极耳设计下集流体热量分布
• 图6：单极耳与全极耳结构对比
• 图7：全极耳技术降低热损耗
• 图8：新能安JP30产品结构
• 图9：4680电池结构
• 图10：绿光激光焊接效果
• 图11：逸飞激光磁悬浮式全极耳量产装备
• 图12：亿纬锂能21700全极耳产品
• 图13：博世ProCORE18V+电池
• 图14：新能安JP30性能提升
• 图15：蔚蓝、亿纬圆柱电池出货量
• 图16：全球小型锂离子电池出货量
• 图17：全球大圆柱锂电池市场出货量预测
• 图18：特斯拉4680累计产量
• 图19：大体积电池成本优势
• 图20：2170电池能量提升
• 图21：4680电池能量提升
• 图22：eVTOL、电动重卡、乘用车功率需求
• 图23：BBU系统模型
• 图24：特斯拉机器人电池包
• 图25：特斯拉机器人介绍

表格目录摘要

• 表1：亿纬标准电池与全极耳电池性能对比
• 表2：各电池厂商全极耳产品发布情况
• 表3：各型号圆柱电池规格
• 表4：大圆柱电池布局进展
• 表5：宝马动力电芯发展历程
• 表6：宝马大圆柱电池性能
• 表7：大圆柱电池产能规划

评级说明

• 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上。
• 增持：预期公司股价涨幅在5%-20%之间。
• 中性：预期公司股价变动幅度介于±5%之间。
• 减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上。

行业评级

• 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数。
• 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数。