20220917-华安证券-电力设备行业周报_IRA法案影响有限_降本增效塑造产业链竞争力_19页_1mb

IRA法案影响有限，降本增效塑造产业链竞争力

核心内容

本报告分析了美国《通胀削减法案》（IRA）对我国电动车产业链的影响，并提出了三条投资主线，分别聚焦于电池厂、锂资源及中游材料环节。报告指出，IRA法案虽然对供应链本土化提出要求，但短期内对我国电动车产业链冲击有限，国内企业在技术、产能、成本等方面具备显著优势，能够有效应对长期竞争。

主要观点

• IRA法案短期影响有限：IRA法案要求电动车最终组装在北美，关键矿物和电池组件需在北美或自贸协定成员国提取、加工和制造，但国内企业在产能扩张、技术迭代、成本控制等方面具备优势，能够继续在全球市场保持竞争力。
• 锂资源战略属性凸显：随着海外锂冶炼厂的建设，锂资源的全球供应格局正在发生变化，锂资源的重要性进一步提升。国内企业正通过加快开发、稳定进口、减量化、促回收等措施保障供应链安全。
• 行业高景气度持续：在“金九银十”行情推动下，下游需求强劲，而锂盐库存处于低位，短期内缺乏快速释放的增量，锂价仍维持高位。
• 三条投资主线：
  1. 电池厂环节：关注宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等具备全球竞争力的企业。
  2. 锂资源环节：关注科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等拥有优质锂资源和自供能力的企业。
  3. 中游材料环节：关注隔膜（恩捷股份、星源材质）、石墨化（璞泰来、贝特瑞）、正极材料（当升科技、长远锂科）等环节中的龙头和具备竞争优势的企业。

关键信息

投资建议

• 推荐公司：宁德时代、比亚迪、科达制造、融捷股份、盛新锂能、恩捷股份、长远锂科、德方纳米、当升科技、天齐锂业等。
• 评级：多数公司被推荐为“买入”或“增持”，部分未评级。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期；
• 相关技术出现颠覆性突破；
• 产品价格下降超出预期；
• 产能扩张不及预期、产品开发不及预期；
• 原材料价格波动。

行情概览

标的池

• 将锂电产业链中的83家公司划分为电池、锂钴、正极及前驱体、负极、隔膜、电解液等十二个子行业，便于跟踪市场变化。

涨跌幅及PE变化

• 本周锂电产业链整体下跌8.29%，沪深300下跌3.94%，电气设备（申万）下跌9.3%。
• 子行业跌势不一，其中锂钴、导电剂、隔膜等板块跌幅较大。
• 个股方面，藏格控股涨幅居前，而鼎胜新材、海目星等跌幅居前。

行业概览

产业链价格变化

• 正极材料：电池级碳酸锂、氢氧化锂价格上升，磷酸铁价格下降，三元前驱体、三元材料价格持平。
• 负极材料：人造石墨价格下降，天然石墨价格持平，整体供应偏紧。
• 隔膜：价格下降，但因扩产周期长，中短期仍维持供需偏紧。
• 电解液：六氟磷酸锂价格上涨，其他溶剂及电解液价格稳定。
• 电芯：三元电芯价格稳定，磷酸铁锂电芯价格略升。

产销数据

• 2022年8月我国新能源汽车销量达66.6万辆，同比上涨107%，环比增长12.3%。
• 动力电池产量和装机量持续增长，正极材料出货量同比和环比均显著增长。
• 钠离子电池成为新的关注焦点，多家企业布局相关技术与产能。

行业重要新闻

• 钠离子电池技术正逐步成熟，多家企业推进产业化进程，包括容百科技、格林美、振华新材等。
• 比亚迪高管否认中美电动车脱钩的可能性，认为中国电动车产业具备全球竞争力。
• 钠离子电池有望在多个领域替代或补充锂离子电池，降低对境外锂资源的依赖。

重要公司公告

• 股份增减持：伯特利、湘潭电化、国轩高科、中科电气等公司涉及股东减持、质押及解除质押。
• 投融资：欣旺达、当升科技、派能能源等公司推进新项目，投资建设动力电池、正极材料等。
• 借贷担保：鼎胜新材、易事特等公司提供担保或质押资产以获取融资。
• 人事变动：易事特、杭可科技等公司发生高管职务变动。

新股动态

• 当前无新股动态信息。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%以上；
  • 中性：未来6个月的投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因信息不足或存在重大不确定性。

分析师与联系人简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，具有十年汽车行业研究经验。
• 牛义杰：华安证券新能源与汽车研究助理，具有行业研究经验，覆盖锂电产业链。

重要声明

• 报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 报告不构成个人投资建议，客户应根据自身情况考虑投资决策。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券或提供相关服务。