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报告摘要

有色金属市场周报总结 (2024年3月17日)

宏观环境概述

本周全球通胀数据疲软，美国2月CPI和核心CPI超预期上涨，市场对美联储控制通胀的信心下降，但官员讲话暗示可能在2024年6月或7月降息，美元指数上涨。国内稳增长政策仍为市场主线，节后需求逐步恢复是关注焦点。总体宏观面偏乐观，受益于美国软着陆预期增强、风险资产轮番上涨以及国内政策支持。

主要金属分析

铜: 价格大涨，受宏观面推动，美国软着陆预期和风险偏好外溢提振市场情绪。基本面供需偏紧，铜精矿供应紧张导致TC报价下降，冶炼厂检修预期加深供不应求，但下游采购谨慎，加工企业开工率下降。库存方面，全球显性库存增加，国内社会库存增仓。观点：短线偏强，类似黄金走势，但基本面支撑不足，中线需关注需求恢复和政策变化。
铝: 市场谨慎情绪重起，产量同比增加，库存累库但去库拐点可能到来。供应端，氧化铝产能部分恢复，电解铝产量增长，进口窗口开启但不确定性增加。需求方面，下游龙头企业开工率上调，但铝水高企背景下，需求与库存背离。观点：涨势乏力，短期震荡，后期关注国内稳增长政策和去库拐点。
锌: 内强外弱格局持续，国内供需双弱，但海外供应过剩未改。供应端，锌矿加工费低位运行，冶炼厂利润微薄，进口锌流入增加。需求方面，镀锌订单强劲，但压铸和氧化锌需求平稳。库存去库不均衡，内外库存劈叉，观点：内外反套机会存在，但美降息态度模糊增加风险。
锡: 长期复苏不确定性高，印尼出口逐步恢复，国内进口窗口关闭。供应边际改善，进口量环比增加，但价格走势受宏观和库存影响。需求方面，交投清淡，电子和电池材料需求表现 mixed。库存继续累库，观点：谨慎观望，关注印尼产量恢复和价格比值变化。
镍&不锈钢: 电镍过剩格局延续，硫酸镍需求偏紧，带动价格波动。新能源汽车产业链产量环比下降，但累计增长，电池装车量同比下降。供应端，镍矿供应正常，但印尼镍铁出口减少影响国内平衡。观点：结构性紧缺，上下有制约，短期震荡，后期关注硫酸镍价格和新能源车需求释放。
不锈钢: 供需失衡，库存增加未现需求，认为消费疲软压制价格。供给端，冷轧排产环比增加，利润下行。需求方面，白电排产大幅增长，空调和冰箱需求改善，不锈钢需求或有提振。观点：需求弱势难改，库存累库，中线关注白电季节性回暖。