20210730-长江期货-棉花月报_基本面继续好转_30页_2mb

长江期货棉花月报总结

核心内容

本报告分析了2021年7月棉花市场走势及供需情况，重点聚焦全球及国内棉花市场基本面的变化，以及疫情对下游需求的影响，同时展望了新棉上市前的市场趋势。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 7月棉花市场表现强劲，价格持续上涨。
• 储备棉市场成交火爆，成交率100%，成交均价为16685元/吨，新疆棉成交均价16793元/吨。
• 棉纱市场上涨显著，但成交一般。
• 期货棉相对新疆棉成交平均升水-60元，去年同期升水为255元/吨，显示市场对储备棉的偏好增强。

2. 供应端分析

• 全球棉花供需：USDA数据显示，2020/21年度全球棉花产量调减，消费量调增，进出口贸易量增加，期末库存下降。2021/22年度全球棉花产量环比调增11.3万吨，消费量调增13.5万吨，期末库存环比减少34万吨，去库存趋势持续。
• 美棉出口：截至2021年7月15日，美国累计净签约出口2020/21年度棉花386.2万吨，达到年度预期出口量的108.15%；中国累计签约进口119.2万吨，占美棉已签约量的30.87%。
• 印度棉花种植：印度全国种植面积仍落后于2020/21年度设定，但高于五年均值9%。
• 国内供应：2021/22年度国内期初库存上调至599万吨，产量维持564万吨不变，进口保持200万吨预测，总供应减少5万吨至1363万吨；期末库存上调至544万吨。

3. 需求端分析

• 国内需求：疫情虽有反弹，但整体社销表现较好，6月社会消费品零售总额同比增长12.1%，纺织服装类零售额增长12.8%。
• 外需表现：服装及衣着附件出口金额同比增长17.67%，纺织品出口虽同比略有下降，但相比2019年同期仍增长13.76%。
• 产业链数据：下游开工率维持高位，纱线利润较好，终端需求有所恢复，但淡季导致销售稍显疲弱。

4. 逻辑与展望

• 长期逻辑：全球经济复苏确定性较强，棉花市场长期去库存趋势不变，供需格局向好。
• 短期逻辑：当前市场虽处于淡季，但需求同比表现较好，10月份新棉大量上市，市场抢籽棉预期强烈。
• 8月观点：
  • 棉花价格受库存高位压制，难以支持大幅上涨。
  • 棉纱市场供需格局更优，库存低位，需求持续增长，利好明显。
  • 建议逢低买入棉花，关注新棉上市预期及下游需求旺季到来。

关键信息

• 全球去库存：USDA数据显示，全球棉花期末库存持续下降，库存消费比降至51.89%，显示市场去库能力强。
• 国内库存：截至6月底，国内工商业库存合计386万吨，环比减少58万吨，同比减少3.5万吨。
• 进口情况：2021年6月棉花进口17万吨，同比增加89%；棉纱进口16万吨，同比增加6.67%。
• 新棉上市预期：10月份新棉大量上市，新疆抢购籽棉的情况不会改变，市场上涨驱动增强。
• 疫情影响：全球面临“德尔塔”毒株挑战，增加了市场不确定性，但国内纺织服装内需仍表现强劲。
• 企业建议：
  • 皮棉加工贸易企业：以顺价销售为主，成本核算有较大利润时可部分参与套期保值。
  • 纺织用棉企业：需继续采购新老棉花，期货市场逢低适量买入，建议适当加大库存比例。
  • 投机者：建议逢低买入为主。

风险提示

• 变异毒株可能对市场造成较大不确定性。
• 新年度种植生长情况可能影响供应。
• 需求持续性及爆发性可能不及预期。
• 宏观货币政策转换可能影响市场走势。
• 中美、中欧关系变化可能带来外部不确定性。

声明与免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能随时修改，不提前通知。
• 报告版权归长江期货股份有限公司所有，未经许可不得复制、发布或引用。
• 投资者应自行判断是否采用报告内容并承担相应风险。