20130902-山西证券-动力煤价逐步企稳_看涨焦煤_21页_1mb

煤炭采选行业分析总结

核心内容概述

2013年8月，煤炭开采板块迎来久违的上涨，涨幅达9.02%，高于上证综指和沪深300指数，表明市场对煤炭行业的预期有所改善。同时，下游行业如钢铁、水泥等需求有所好转，港口和电厂库存趋于正常，但整体煤炭行业仍面临产量收缩、进口回升和宏观经济不确定性等挑战。

主要观点

1. 煤炭板块走势

• 8月煤炭板块上涨：煤炭开采指数上涨9.02%，是自年初以来首次大幅上涨，强于上证综指和沪深300指数。
• 行业估值修复：经过8月上涨，煤炭板块PE为10.19倍，高于沪深300的8.1倍，表明估值有所修复。
• 投资建议：关注具有焦煤资源的上市公司，如永泰能源、潞安环能、冀中能源等，预计冶金煤需求持续好转，焦煤价格将继续反弹。

2. 产量情况

• 全国原煤产量下降：1-7月全国原煤产量21.3亿吨，同比下降3.5%，连续五个月下降。
• 7月产量环比回升：7月原煤产量3亿吨，环比增长1.69%，结束两个月零增长。
• “三西”地区产量收缩：山西、陕西产量持续下降，内蒙古产量环比增长。

3. 销量情况

• 全国煤炭销量下降：1-7月销量19.45亿吨，同比下降7.95%。
• 7月销量环比改善：7月销量2.84亿吨，环比下降1.43%，但重点煤矿销量环比增长2.71%。

4. 进口情况

• 煤炭进口回升：1-7月进口1.87亿吨，同比增长14.1%，其中7月进口2865万吨，同比增长28%。
• 褐煤进口政策变化：自2013年8月30日起，褐煤恢复3%的最惠国税率，可能对国内市场造成一定冲击。

5. 下游行业需求

• 火电发电量增长：7月火电同比增长11.33%，环比增长15.77%，表明电力需求有所恢复。
• 钢铁行业需求好转：7月生铁和粗钢产量环比增长，钢价和焦炭价格回升。
• 水泥行业保持增长：1-7月水泥产量同比增长9.57%，但增速放缓。
• 合成氨产量增速放缓：1-7月合成氨产量同比增长5.48%，环比下降5.38%。

6. 库存情况

• 生产端库存高位：7月国有重点煤矿库存为4810万吨，环比微增。
• 港口库存下降：8月底秦皇岛库存为656.75万吨，环比下降7.3%。
• 电厂库存回归正常：8月20日直供电厂库存为6530万吨，库存天数为15天，基本回到历史正常水平。

7. 运输情况

• 铁路运量不佳：1-7月全国煤炭铁路运量同比下降3.6%，7月环比下降2.1%。
• 港口发运量不足：秦皇岛7月煤炭运量同比下降4%，黄骅港增长36.5%。

8. 价格走势

• 港口价格走低：环渤海动力煤价格指数下降，8月港口价格降幅扩大。
• 坑口煤价企稳：大同等主要产煤地动力煤价格保持稳定，部分焦煤价格略有反弹。
• 无烟煤价格下跌：晋城、阳泉等地无烟煤价格继续下跌，跌幅扩大。
• 国际煤价涨跌互现：澳大利亚BJ煤价环比增长1.6%，欧洲RA煤价小幅下跌。

关键信息汇总

• 焦煤价格企稳：古交2#焦煤价格稳定，临汾主焦煤价格略有下降，长治喷吹煤价格略有回升。
• 无烟煤价格下跌：晋城和阳泉无烟煤价格均出现不同程度的下跌。
• 国际煤价：澳大利亚BJ煤价上涨，欧洲RA煤价下跌，纽卡斯尔NEWC煤价上涨。

风险提示

1. 宏观经济下滑超预期：可能导致煤价大幅下跌。
2. 进口煤冲击国内市场：尤其是褐煤恢复关税，可能对国内供应造成压力。

投资策略

• 短期反弹：煤炭板块估值修复，预计短期有反弹需求。
• 关注焦煤：冶金煤需求好转，焦煤价格继续反弹，建议关注焦煤资源企业。
• 警惕无烟煤：无烟煤需求恢复缓慢，价格疲软，可能继续承压。

行业动态

• 南非煤炭业困境：面临供应短缺、投资环境恶化等问题，政府需改善政策以缓解供需矛盾。
• 煤炭资源税改革：从价计征将提高煤炭企业生产效率，减少资源浪费和环境破坏。

结论

2013年8月，煤炭行业迎来短期反弹，主要得益于宏观经济数据好转和下游需求逐步恢复。然而，行业仍面临产量收缩、进口回升及经济不确定性等挑战，预计未来焦煤价格有望继续反弹，但动力煤和无烟煤价格仍承压。投资者应关注焦煤资源企业，并警惕宏观经济和进口煤带来的潜在风险。