消费类可转债全梳理与重点个券盘点_24页_2mb

消费类可转债全梳理与重点个券盘点总结

核心内容

2020年5月26日发布的《债市专题报告》聚焦消费类可转债，分析其投资价值及市场表现。报告指出，消费市场在政策支持下逐渐回暖，尤其是医药、农业、商贸等行业，具有较大的增长潜力和投资机会。消费类可转债整体呈现股性较强、债性估值适中的特点，部分行业如农林牧渔和医药生物因行业景气度上升，其转债价格处于高位。

主要观点

• 消费市场回暖：中央及地方出台多项政策支持消费回补，推动消费数据的爆发性增长，消费板块在A股中表现突出。
• 行业分布：消费类可转债主要分布在医药生物、农林牧渔、商业贸易行业，其中医药生物行业占比最大。
• 转债特征：整体上，消费类可转债以平衡型和偏股型为主，债底保护作用相对不弱。
• 重点推荐个券：包括创维转债、希望转债、唐人转债、海大转债、桃李转债、柳药转债、乐普转债、一心转债、康弘转债等，其正股基本面较好，盈利增长显著。

关键信息

一、消费市场发展趋势

• 消费市场已成为我国经济增长的第一拉动力，但居民消费水平仍偏低，存在较大提升空间。
• 新型消费模式（如直播带货、线上消费）在疫情推动下快速发展，为消费市场注入新活力。
• 政策支持包括发放消费券、新能源汽车补贴延续、取消二手车限迁等，有助于提振消费信心和需求。

二、消费类可转债梳理

• 规模分布：截至2020年5月18日，消费类可转债共40只，存量余额总计337.45亿元，占可转债市场余额的8.27%。
• 行业分布：
  • 医药生物行业：19只，余额131亿元
  • 农林牧渔行业：8只，余额98亿元
  • 商业贸易行业：3只，余额41亿元
• 评级分布：主要集中在AA-级别以上，其中AA级别占比最高，达到45%。
• 价格与估值：
  • 平均价格123.37元，接近全市场平均价123.51元
  • 转股溢价率平均28.04%，纯债溢价率平均32.95%
  • 农林牧渔行业转债价格较高，医药生物行业转债价格适中

三、重点推荐个券分析

3.1 创维转债

• 发行情况：2019年4月15日发行，规模10.40亿元，评级AA
• 当前价格：116.10元，平价96.17元，转股溢价率20.72%，纯债溢价率18.91%
• 正股基本面：创维数字是机顶盒行业龙头，营收和净利润增长显著，2019年毛利率达21.99%，营收增长9.17%，净利润增长90.56%
• 建议关注：交易性机会，转股弹性较好

3.2 希望转债

• 发行情况：2020年1月3日发行，规模40亿元，评级AAA
• 当前价格：152.80元，平价155.86元，转股溢价率-1.97%，纯债溢价率66.34%
• 正股基本面：新希望是国内最大的饲料企业之一，2019年营收增长18.80%，净利润增长195.78%
• 建议关注：交易性机会，受猪价上涨影响，盈利增长显著

3.3 唐人转债

• 发行情况：2019年12月30日发行，规模12.428亿元，评级AA
• 当前价格：117.00元，平价106.77元，转股溢价率9.58%，纯债溢价率27.20%
• 正股基本面：唐人神集团是农业产业化国家重点龙头企业，2019年毛利率达36.45%，净利润增长47.78%
• 建议关注：交易性机会，受猪价上涨影响，盈利增长可观

3.4 海大转债

• 发行情况：2020年3月19日发行，规模28.30亿元，评级AA+
• 当前价格：140.67元，平价133.20元，转股溢价率5.61%，纯债溢价率52.59%
• 正股基本面：海大集团是饲料销量领先企业，2019年营收增长12.94%，净利润增长14.71%
• 建议关注：交易性机会，受行业景气度上升影响，盈利增长稳健

3.5 桃李转债

• 发行情况：2019年9月20日发行，规模10亿元，评级AA
• 当前价格：124.10元，平价106.46元，转股溢价率16.57%，纯债溢价率32.84%
• 正股基本面：桃李面包是国内知名烘焙企业，2019年营收增长16.77%，净利润增长6.42%
• 建议关注：交易性机会，受疫情推动，盈利增长稳定

3.6 柳药转债

• 发行情况：2020年1月16日发行，规模8.02亿元，评级AA
• 当前价格：115.00元，平价91.96元，转股溢价率25.06%，纯债溢价率27.79%
• 正股基本面：柳州医药是广西医药龙头，2019年归母净利润增长29.77%
• 建议关注：交易性机会，受益于市场份额提升，盈利增长较快

3.7 乐普转债

• 发行情况：2020年1月3日发行，规模7.50亿元，评级AA+
• 当前价格：137.10元，平价125.35元，转股溢价率9.38%，纯债溢价率43.92%
• 正股基本面：乐普医疗是心血管医疗龙头，2019年归母净利润增长41.57%
• 建议关注：交易性机会，受益于技术壁垒和高价中标，业绩增长迅猛

3.8 一心转债

• 发行情况：2019年4月19日发行，规模6.03亿元，评级AA
• 当前价格：123.15元，平价107.49元，转股溢价率14.57%，纯债溢价率31.75%
• 正股基本面：一心堂是医药零售连锁十强企业，2019年归母净利润增长15.90%
• 建议关注：交易性机会，受益于“医疗+零售”概念，业绩稳步提升

3.9 康弘转债

• 发行情况：2020年3月5日发行，规模16.30亿元，评级AA
• 当前价格：125.80元，平价104.75元，转股溢价率20.10%，纯债溢价率37.00%
• 正股基本面：康弘药业是医药名企，2019年归母净利润增长稳健
• 建议关注：交易性机会，受行业景气度影响，盈利增长可期

风险提示

• 行业需求不及预期
• 政策落地不及预期
• 正股业绩不及预期

结论

消费类可转债在政策支持和行业景气度提升的背景下，具有较好的投资潜力。建议投资者关注重点个券，如创维转债、希望转债、唐人转债、海大转债、桃李转债、柳药转债、乐普转债、一心转债和康弘转债，这些转债在基本面和估值方面表现突出，具备良好的增长前景。