20220722-东吴证券-汽车行业点评报告_新势力跟踪系列_短期因素影响业绩释放_看好长期持续高增长_7页_854kb

报告摘要

汽车行业点评报告总结

核心内容概述

本报告对特斯拉2022年第二季度的业绩表现、产能扩张、国内新能源汽车市场渗透率以及汽车板块的投资建议进行了详细分析，认为尽管短期内受到原材料成本上涨和疫情影响，特斯拉仍具备长期持续高增长的潜力。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

营收增长：2022Q2特斯拉实现营业总收入169.34亿美元，同比增长41.61%，环比下降9.71%；其中汽车销售总额为146.02亿美元，同比增长43.07%，环比下降13.40%。
利润增长：归母净利润为22.59亿美元，同比增长97.81%，环比下降31.92%；归母净利率为13.34%，同比增长3.79个百分点，环比下降4.35个百分点。
交付量：2022Q2特斯拉全球交付254,695辆，同比增长26.52%，环比下降17.85%；其中Model 3/Y交付238,533辆，Model S/X交付16,162辆。
中国市场表现：交强险口径销量为89,316辆，同比增长172.72%，环比下降17.98%，占总交付量的35.07%。
单车毛利与价格：2022Q2单车均价为5.71万美元，同比增长8.01%，环比增长5.02%；单车毛利为1.66万美元，同比增长16.03%，环比下降5.60%。
现金流：2022Q2经营活动产生的现金流量净额为23.51亿美元，同比增长10.69%，环比下降41.15%；期末现金及现金等价物余额为188.87亿美元，同比增长12.26%，环比增长4.70%。

2. 产能扩张与产量爬坡

全球产能布局：特斯拉已建成上海、加州、德州三大工厂，合计规划产能超190万辆。柏林工厂周产能突破1000辆，德州工厂Model Y年产能超25万辆。
未来产能计划：预计2023年将正式生产Cybertruck、电动卡车Semi、电动超跑Roadster2，并为北美东部地区生产Model 3，产能将持续爬坡。
交付预测：2022年全年交付预计约140万辆，保持50%的同比增长。

3. 国内新能源汽车市场渗透率

渗透率预测：2022年国内新能源汽车渗透率预计达26.0%，其中批发口径渗透率为26.0%，零售口径渗透率突破27.06%。
市场增长：2022年国内新能源汽车批发销量预计为624万辆，同比增长89.3%。

4. 投资建议

整车板块：建议超配，优先考虑比亚迪、理想汽车（L9）、小鹏汽车（G9）、长城汽车/长安汽车/吉利汽车、华为（关注小康股份等）、广汽集团、蔚来汽车、上汽集团。
零部件板块：按技术创新和赛道弹性排序：
- 智能化赛道：自动驾驶域控制器（德赛西威、经纬恒润）、HUD（华阳集团）、激光雷达（炬光科技）。
- 线控底盘赛道：线控制动&线控转向（伯特利、拓普集团、耐世特）、空气悬挂（保隆科技、中鼎股份）。
- 一体化压铸赛道：文灿股份、爱柯迪、拓普集团、旭升股份等。
- 其他核心赛道：汽车功放（上声电子）、玻璃（福耀玻璃）、车灯（星宇股份）、综合性（华域汽车）。

5. 风险提示

芯片短缺：可能对生产端及终端销量产生不利影响。
乘用车价格战：可能对行业利润造成压力。

总结

尽管特斯拉2022Q2受原材料涨价和疫情影响，业绩出现短期波动，但其交付量仍保持增长，单车毛利和价格稳定，现金流充沛，显示较强的抗风险能力和盈利能力。随着全球产能持续扩建及新产品陆续投产，特斯拉有望在未来实现持续高增长。同时，国内新能源汽车市场渗透率快速提升，为行业带来广阔前景。报告建议继续全面看多汽车板块，超配整车和零部件，重点关注具备技术优势和市场潜力的企业。

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