20231119-广发期货-国债期货周报_MLF大幅超额续做_关注资金面变化_39页_3mb

国债期货周报分析总结

报告基本信息

2023/11/19国债期货周报，作者熊睿健，主要分析当前经济形势和国债期货市场。

关键数据和市场情况

• 国债期货行情：30年、10年、5年和2年期合约本周分别上涨0.37%、0.04%、0.04%和下跌0.04%。持仓量有所变化，减仓趋势明显，11月移仓换月加速。
• 中证10年期国债收益率本周上行45个基点至2.651%，反映了资金面和供给压力。
• 宏观数据：10月制造业PMI环比下跌0.7%至49.5%，非制造业PMI也回落；消费数据略好，但投资和工业增长疲软；资金利率上行，显示流动性紧张但仍受央行部分对冲。
• 国际方面：欧元区PMI持续收缩，海外需求疲软，强调稳妥货币政策。

主要观点

• 利多因素：通胀边际下行、PMI数据支持内需不稳定、MLF超额续作释放宽货币信号、利差高位显示债市有上涨空间。
• 利空因素：国债增发和再融资债券集中发行、稳增长政策可能出台但效果缓释、基本面弱现实支撑债市，但政策约束存在。

策略建议

• 短期内，建议持有国债期货多单，关注资金面变化；正值政策宽松预期增强期。
• 考虑正套策略，因IRR明显上行。
• 中长期，债市调整风险低，建议逢低试多。

市场展望

• 资金面边际转松，但受债券供给影响。
• 政策预期宽松，可能包括降准或更宽松LPR调整。
• 基本面数据弱势，但需观察财政政策落地效果和货币政策配合。

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