20230831-国联证券-资产负债表和债务周期视角的解释_美国或可以软着陆的一个理由_22页_688kb

宏观经济模型预测：美国经济衰退概率较低，BIS模型显示2023年4季度衰退概率为13%，金融模型显示2024年4月最高可能达71%，预测衰退最可能发生在明年的第二季度。

资产负债表周期分析：美国当前处于加杠杆的紧缩周期，2024年可能过渡到加杠杆的宽松周期，已为经济软着陆提供了更多可能性。

杠杆率周期特点：美国居民部门杠杆率周期长达20年，非金融企业部门杠杆率周期较短，约为4-20年不等。这些周期与货币政策周期叠加，影响经济表现。

中美日对比：日本的杠杆率周期更偏企业部门，周期长度与美国相似。美国居民部门杠杆率处于自2000年以来周期的74%水平，非金融企业杠杆率处于周期低点。

风险提示：美联储持续鹰派政策、地缘政治冲突风险和金融状况收紧风险可能导致经济硬着陆或引发金融危机。

历史股表现参考：在衰退温和的年份（如1990年、2015年），股市表现较好，股市通常在数月内预判经济风险，并做出相应调整操作。