20180901-东北证券-合力泰-002217.SZ-产业链深度整合_成就电子产业核心竞争力_4页_643kb

合力泰（002217）公司点评总结

核心内容

合力泰（002217）是一家专注于光学光电子及电子产业的公司，具备全产业链布局，产品线齐全，成本领先优势显著。公司作为智能终端核心部件的一站式供应商，与三星、华为、OPPO、VIVO、小米等国内外一线客户建立了良好的合作关系。公司实行“1+N”战略模式，通过为一个客户同时提供多种产品，充分利用客户资源，推动业务增长。

主要观点

• 业绩表现：2018年上半年，公司实现营业收入85.02亿元，同比增长39.51%；归母净利润6.98亿元，同比增长36.67%；扣非归母净利润5.11亿元，同比增长21.52%。业绩持续高增长，显示公司良好的发展势头。

• 产业链整合：公司向上游延伸，布局背光模组、SMT、FPC、2D/2.5D/3D玻璃盖板、纳米晶材料、EMI屏蔽及吸波材料、LCP材料、高频复合材料等，形成强大的产业链整合能力，提升核心竞争力。

• 5G材料布局：公司积极布局5G相关材料业务，包括无线充电纳米晶材料、LCP柔性天线、超细线路柔性线路板及COF等，填补了OLED市场空白，具备较强的技术壁垒和市场前景。

• 技术优势：公司掌握多项核心技术，如非晶带材生产、LCP柔性线路板、COF等，为未来5G市场发展奠定基础，提升其在行业内的竞争优势。

• 财务预测：预计公司2018~2020年EPS分别为0.63/0.92/1.20元，业绩有望持续增长，未来增长潜力较大。

• 估值指标：公司市盈率（P/E）从2017年的16.13倍降至2020年的5.12倍，市净率（P/B）从2017年的1.91倍降至2020年的1.03倍，估值水平逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。

• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司传统模组的行业优势地位与5G相关材料业务的发展前景，预计公司将在5G时代迎来业绩快速释放期。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

风险提示

• 下游市场波动
• 产品价格下降
• 影响经营业绩

总结

合力泰凭借其全产业链布局和丰富的技术储备，成为智能终端核心部件的重要供应商。公司积极布局5G相关材料业务，为未来市场增长做好准备。财务数据显示公司业绩持续增长，未来增长潜力较大，维持“买入”评级。然而，下游市场波动和产品价格下降是主要风险因素，需密切关注。