NBER美国国民经济研究局-NBER-Credit-Smoothing_71页_901kb

报告摘要

总结：信用平滑与收入冲击的反应

核心内容

本研究探讨了无担保、高利率、短期借贷（如信用卡和银行透支）在面对收入冲击时的反应，特别是失业这一典型的暂时性收入冲击。研究发现，个体在经历失业时并未显著增加借贷行为，而是通过调整消费来平滑支出。这一发现与标准经济理论预测的信用需求在经济周期中呈现逆周期性（countercyclical）相悖，表明信用平滑在现实中可能并不如理论所预期。

主要观点

信用平滑理论的挑战：标准经济模型认为，个体在面临暂时性收入冲击时会通过借贷来平滑消费。然而，本研究使用详实的交易数据和账户信息，发现个体在失业期间并未显著增加借贷，而是通过减少消费来应对收入下降。
数据来源与方法：研究基于冰岛的金融聚合平台数据和美国的联邦储备银行及Equifax信用数据，采用纵向数据分析和Bartik风格的工具变量法来控制外生冲击。
无借贷反应的发现：即使在信用供给充足且流动性约束不显著的情况下，个体在失业期间并未增加信用卡债务或透支金额。这表明，借贷并非个体应对暂时性收入冲击的主要手段。
理论模型的验证：研究使用Laibson等（2017）提出的模型，模拟了不同类型的借款人（如标准借款人和具有现时偏好的借款人）在面对收入冲击时的反应。结果显示，现时偏好借款人虽然会增加借贷，但其借贷幅度和消费调整幅度与实际数据不符，表明理论模型与现实存在差距。
信用需求的周期性：研究指出，信用需求似乎呈现出顺周期性（procyclical），这可能加剧经济周期波动，而非缓解。

关键信息

数据范围：冰岛数据覆盖2011年至2017年，美国数据涵盖2000年至今。
研究发现：
- 在失业期间，个体减少消费，但未显著增加借贷。
- 即使有足够流动性，个体也不会大幅增加信用卡债务或透支金额。
- 信用需求的顺周期性可能加深经济波动。
- 理论模型预测借贷与收入呈负相关，但实际数据中未观察到这一趋势。
模型参数：
- 使用模拟矩法（method of simulated moments）估计偏好参数。
- 模拟结果显示，现时偏好借款人面对收入下降时，借贷概率增加31%，借贷金额增加319%，消费减少7%。
- 标准借款人借贷响应较弱，仅在0.15%的时间内借贷。
政策含义：
- 如果无担保高利率借贷未被用于消费平滑，其自我保险功能有限。
- 政府可能需要通过监管政策或教育来影响信用的供给和需求。

研究结构

引言：提出研究问题，即信用借贷是否用于应对暂时性收入冲击。
文献综述：回顾了关于信用需求与收入冲击关系的现有研究，指出现有模型的局限性。
理论背景：介绍Laibson等（2017）的生命周期模型，该模型结合了非理性现时偏好和流动性约束。
数据描述：详细说明冰岛和美国的数据来源及其处理方法。
结果分析：展示在失业期间，个体未显著增加借贷，而是通过消费调整来应对收入下降。

结论

本研究通过实证分析和理论模型验证，发现个体在面对暂时性收入冲击（如失业）时，并未利用无担保高利率借贷来平滑消费。这与标准经济理论预测相悖，表明信用平滑在现实中可能并不如理论所预期。研究进一步指出，信用需求的顺周期性可能加剧经济波动，而政策制定者需要关注信用需求的动态变化，以更好地理解其对宏观经济的影响。

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