20171016-华泰证券-华泰金融工程即时观点_暂时的退却_是为了更好的进攻_5页_641kb

华泰证券金工研究：短期调整，蓄势待发

核心内容

华泰证券金工研究团队于2017年10月16日发布报告，指出当前A股市场处于短期调整阶段，但长期仍处于上升趋势。市场整体呈现偏防守状态，主要由消费和中游板块带动，而周期上游与金融板块则处于调整状态。这种风格的切换表明市场动能减弱，但调整可能是为未来上涨积蓄力量。

主要观点

• 市场震荡格局：上证综指自2017年8月28日以来，持续在3332.60点至3410.17点之间震荡，波动幅度较小，显示市场冲高力量不足。
• 行业风格切换：周期板块（上游、中游、下游）在过去一年多主导了市场上涨，但近期消费板块表现突出，说明市场风格转向防守。
• 周期模型分析：根据周期模型，当前处于上升期的后半程，A股市场预计在明年一季度仍处于上升阶段，周期高点可能出现在明年二季度。
• 板块动力图分析：通过多元线性回归模型构建板块动力图，周期上游和大金融板块是主要的上涨动力来源，而周期中游和消费板块则表现出防御性特征。
• 调整结束信号：短期调整的结束标志是周期上游与金融板块超额收益的回归，这表明市场将重新转向进攻性板块。

关键信息

板块划分与构成

板块表现趋势

• 周期板块主导：周期板块在过去一年多时间里主导了A股的慢牛行情。
• 风格切换：近期消费板块获得明显超额收益，而周期板块调整，表明市场风格转向防御。
• 动力图分析：周期上游和大金融板块对其他板块有正向推动作用，是市场上涨的主力；周期中游和消费板块则对其他板块有反向作用，带有防御性质。

调整预期与未来展望

• 短期调整风险：市场短期存在回调风险，投资者情绪趋于保守。
• 调整终点信号：当周期上游与金融板块出现明显超额收益时，调整将接近终点，市场将重拾升势。
• 长期趋势不变：市场整体仍处于上升周期，未来上涨动能有望回归。

风险提示

• 报告结论基于历史规律总结，历史规律可能失效。
• 市场存在不确定性，投资者应关注自身风险承受能力及市场变化。

免责申明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证信息的准确性与完整性。
• 投资者应自行判断并承担相应风险，不承担任何法律责任。

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅为基准，与沪深300指数对比。
  • 增持：行业指数超越基准
  • 中性：行业指数与基准持平
  • 减持：行业指数明显弱于基准
• 公司评级：以公司股价相对于沪深300指数的涨跌幅为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%~20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%~20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

联系方式

• 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮政编码210019，电话862583389999，传真862583387521，电子邮件ht-rd@htsc.com
• 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层，邮政编码518048，电话8675582493932，传真8675582492062，电子邮件ht-rd@htsc.com
• 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层，邮政编码100032，电话861063211166，传真861063211275，电子邮件ht-rd@htsc.com
• 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼，邮政编码200120，电话862128972098，传真862128972068，电子邮件ht-rd@htsc.com