20221128-东海证券-可选消费双周报_周专题—爱茉莉—韩国化妆品龙头_18页_2mb

行业周报总结

核心内容概览

本周可选消费行业整体表现承压，中证可选消费指数下跌2.46%，低于上证综合指数和沪深300指数。细分板块中，服装家纺、化妆品和纺织制造跌幅较小，分别为0.98%、1.68%和1.70%。板块PE（TTM）呈现涨跌不一的态势，其中旅游及景区指数年内上涨，其余板块仍处于下跌区间。

主要观点

1. 底部关注运动服饰

• 市场背景：10月因疫情影响，消费动销减弱，市场折扣率加深。
• 投资逻辑：疫情对消费场景造成影响，三龙头2023PE处于20倍附近或以下，性价比提升。
• 布局建议：短期关注李宁、特步国际、安踏体育；中期关注运动服饰板块；长期关注国潮替代及高端运动休闲市场，推荐李宁、特步、安踏及羽绒服龙头波司登。

2. 疫后复苏弹性较大标的

• 推荐关注海底捞、九毛九等餐饮类企业，以及功能性护肤品贝泰妮和医美龙头爱美客。

关键信息

1. 爱茉莉：韩国化妆品龙头

• 公司概况：成立于1945年，是韩国著名企业集团之一，旗下涵盖护肤、彩妆、医药美妆等多个领域，拥有34个品牌，其中33个为自研品牌。
• 2021年业绩：营业收入4.9万亿韩元，同比+9.7%；归母净利润1936.8亿韩元，同比+451.3%，主要受益于2020年低基数。
• 成功要素：
  • 品牌策略：构建多线品牌矩阵，包括高端（雪花秀、HERA）、中端（梦妆、兰芝、IOPE）、大众（悦诗风吟、伊蒂之屋）等。
  • 原料创新：注重韩国本土原料研发，如绿茶、人参、大豆等，应用于产品中，提升产品功效。
  • 产品革新：在疫情和国际品牌降价背景下，积极推陈出新，如HERA与Vital合作推出新品，雪花秀推出“浓缩人参亮肤”系列。
  • 供应链体系：构建高效的“OnelIT”系统，实现制造与质检统一管控；物流体系覆盖全球，包括乌山美丽庄园、中国、美国、法国等多地物流中心。

2. 推广模式转型

• 纸媒时代：创办韩国首个化妆品刊物《化妆界》，提升女性对化妆品的认知。
• 电视媒体时代：选择青春自然美的代言人，结合广告与线下促销推广品牌。
• 网络媒体时代：利用“韩剧效应”，将兰芝、IOPE、梦妆等品牌植入韩剧，如《太阳的后裔》带动兰芝双色立体唇膏热销。
• 线上渠道：积极拓展电商，梦妆率先进入中国电商市场，2022年双十一期间，悦诗风吟a醇销量增长200%。

行业动态与市场数据

1. 消费趋势

• 社零数据：10月社会消费品零售总额同比下降0.5%，弱于预期。
• 餐饮类社零：10月同比增速下滑8.1%，较上月下降6.4pct。
• 居民消费价格指数：同比上升2.1%，环比下降0.7pct。
• 消费者信心指数：9月为87.2，环比提升0.2pct。
• 失业率：全国城镇调查失业率为5.5%，较上月持平。

2. 上游价格变化

• 黄金：上海黄金交易所黄金均价406.94元/克，同比+10.41%，环比-0.04%；COMEX黄金期货价格1751.80美元/盎司，同比-1.55%，环比+0.18%。
• 白银：上海黄金交易所白银均价4934元/千克，同比+1.88%，环比+1.77%；COMEX白银期货价格21.44美元/盎司，同比-9.65%，环比+0.66%。
• 棉花：中国棉花价格指数15095元/吨，同比-33.36%，环比-0.58%；cotlookA指数101.35美分/磅，同比-20.38%，环比-2.59%。

3. 市场景气指数

• 义乌小商品指数：景气指数环比上涨，价格指数整体平稳，其中玩具类景气指数上涨3.16%，文化办公类景气指数上涨3.77%。
• 服装价格指数：临沂商城服装价格指数环比上涨0.23%。

核心行业及公司动态

1. 公司动态

• 波司登：2022年9月30日实现营业收入61.8亿元，同比+14.1%；净利润同比+15%，达7.34亿元。
• 华熙生物：预计胶原蛋白原料项目年底实现化妆品级量产，入选“山东省工业旅游示范基地”。
• 其他公司：盛泰集团拟进行现金管理，真爱美家副总经理辞职，丸美股份聘任新总裁助理，华联综超变更证券简称及主营业务，凯恩股份出售部分工业配套用纸资产。

2. 行业动态

• 政策层面：文旅部发布露营旅游指导意见，四川省消委点评医美“霸王条款”，国家药监局通报45批次不符合规定的化妆品。
• 地方政策：长沙限制省外抵长不满5天者进入餐饮商超，陕西规范医美行业市场秩序。

投资建议

• 重点推荐：李宁、特步国际、安踏体育、波司登（运动服饰）；海底捞、九毛九（疫后复苏）、贝泰妮、爱美客（功能性护肤品及医美）。
• 风险提示：
  • 疫情波动可能影响消费场景恢复。
  • 疫情对用工及物流造成影响，可能抑制产品供应和销售。
  • 消费需求可能受到疫情持续影响，尤其是服务业相关人群。

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