钢材月报：消费低迷叠加复产，钢价承压低位盘整-20220104-华泰期货-18页_526kb

消费低迷叠加复产 钢价承压低位盘整总结

核心内容概述

2021年12月，钢材市场在全年粗钢压产任务完成的背景下，受到淡季和双节影响，消费整体下滑，期现价格低位盘整。尽管部分品种价格出现小幅上涨，但整体市场仍面临较大的上涨压力。随着春节临近，钢材库存预计将季节性累库，叠加复产预期，市场走势趋于谨慎。

主要观点

1. 期现价格走势

• 螺纹2205期货合约收于4315元/吨，月度环比上涨152元/吨。
• 热卷2205合约收于4411元/吨，月度环比上涨69元/吨。
• 现货方面，上海螺纹价格4760元/吨，月度环比下降20元/吨；上海热卷价格4860元/吨，月度环比上涨130元/吨。
• 基差方面，螺纹05合约收于588元，环比收缩172元；热卷05合约收于449元，环比走扩61元。

2. 供给情况

• 截至12月31日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.49%，环比增加3.62%，同比下降14.58%。
• 高炉炼铁产能利用率75.79%，环比增加1.46%，同比下降16.29%。
• 钢厂盈利率86.15%，环比增加3.90%，同比下降4.33%。
• 日均铁水产量203.01万吨，环比增加3.99万吨，同比下降42.09万吨。
• 12月粗钢产量已基本完成全年压减目标，预计2022年1月粗钢产量压减任务将有所放松，全面复产预期增强。

3. 消费情况

• 12月五大成材表观需求为905万吨，月环比下降74万吨。
• 螺纹表观需求268万吨，月环比下降75万吨；热卷表观消费306万吨，月环比下降16万吨。
• 受季节性影响，钢材消费整体转弱，但出口表现较好。

4. 库存情况

• 截至12月31日，全国五大成材库存总计1439万吨，月环比减少69万吨。
• 螺纹库存521万吨，月环比减少121万吨；热卷库存301万吨，月环比下降26万吨。
• 库销比升至高位，预计1月将面临季节性累库，累库幅度取决于钢产量复产情况。

5. 成本与利润分析

• 废钢价格坚挺，导致短流程成本高企，华东地区短流程成本约4800元/吨。
• 长流程成本约4200元/吨，螺纹05合约下跌空间有限。
• 钢厂利润较高（约600元/吨），叠加复产预期，螺纹上涨空间有限。
• 板材受季节性消费转弱和贴水较小影响，依然承压。

关键信息

• 供给端：高炉开工率和产能利用率有所回升，但同比仍处于低位；粗钢产量压产任务完成，1月有望放松。
• 需求端：消费进入淡季，表观需求月环比下降，但出口表现尚可。
• 库存端：五大成材库存持续小幅下降，但去库幅度低于去年同期；1月库存将面临季节性累库。
• 成本与利润：短流程成本高企，长流程成本较低；钢厂利润较高，但市场上涨动力不足。
• 市场预期：春节临近，消费季节性转淡，叠加复产预期，钢材期现价格预计承压。

期现策略建议

• 单边策略：短期中性，暂无明显上涨或下跌趋势。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：均无明确操作建议，需关注后续政策和市场变化。

风险提示

• 粗钢压产政策：政策执行力度及变化将直接影响供给。
• 限电影响：可能对钢厂生产造成限制，影响供给节奏。
• 宏观经济政策：政策变化可能对钢材需求产生影响。
• 炉料价格波动：废钢、铁矿石等原材料价格波动将对成本产生较大影响。

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 研究员：王海涛（从业资格号：F3057899，投资咨询号：Z0016256）
• 联系人：
  • 王英武：010-64405663，wangyingwu@htfc.com（从业资格号：F3054463）
  • 申永刚：shenyonggang@htfc.com（从业资格号：F3063990，投资咨询号：Z0016576）
  • 彭鑫：pengxin@htfc.com（从业资格号：F3066607）
  • 邝志鹏：kuangzhipeng@htfc.com（从业资格号：F3056360，投资咨询号：Z0016171）

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告观点仅反映发布当日判断，不同时期可能发生变化。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。报告版权归属华泰期货研究院，未经许可不得擅自使用或传播。