20250506-华鑫证券-苏盐井神-603299.SH-公司事件点评报告_利润同比增长_搬迁项目竣工实现盐包装一体化布局_5页_289kb

苏盐井神（603299SH）2024年业绩报告显示：全年实现营业收入5344亿元，同比下降60%；归母净利润769亿元，同比增长415%。其中2024年第四季度营业收入1297亿元，环比增长631%；但归母净利润114亿元，环比下降3472%。公司主因产品销售价格下跌导致营收下滑，但通过成本控制及结构性优化实现利润增长。

分产品来看：盐类产量同比增加0.98%，销量微降0.06%；碱类产量销量均大幅下滑；钙类产量销量同比分别增长1376%和109%。研发费用率同比上升90个百分点，主要源于加大科技创新投入，管理及财务费用率则因成本控制和资金管理优化而下降。张兴储气库项目完成注采气商业化贯通，瑞达公司搬迁项目建成国内领先智能化盐包装生产线。

公司未来将围绕"盐+储能"产业布局发展，通过注采气项目和智能化搬迁工程提升生产效能。盈利预测显示，2025-2027年归母净利润预计为788/840/895亿元，当前股价对应PE分别为96/90/84倍。首次覆盖给予"买入"投资评级，预计未来三年营收和净利润将分别增长60%、68%、75%。

主要财务指标显示，公司毛利率由356%降至347%，但净利率维持146%高位，ROE稳定在115%。资产负债率持续下降，从342%降至326%。风险提示包括下游需求波动、产品价格下跌、原材料成本上涨及新建项目不及预期等潜在风险。公司研发费用率上升可能影响短期盈利能力，但长期有助于提升技术竞争力。