20210408-兴业证券-兆威机电-003021.SZ-非手机业务快速增长_下游应用持续拓展_3页_696kb

兆威机电（003021）总结

核心内容

兆威机电是一家专注于微型传动系统制造的公司，具备全流程、一站式、定制化开发能力，技术先进、制造精密。公司主要产品应用于移动通信、汽车电子、智能家居与机器人、医疗器械与个人护理等领域，同时在消费电子领域如VR/AR、可穿戴智能设备等具备增长潜力。

主要观点

• 业务结构变化：公司2020年营收11.95亿元，同比下降33.0%；其中手机摄像头业务收入显著下降，而非手机业务保持快速增长，2020年非手机业务收入达到10.09亿元，同比增长43.19%。
• 非手机业务增长：非手机领域中，通讯业务同比增长44.03%，汽车电子同比增长23.55%，智能家居与机器人同比增长121.81%，医疗与个人护理同比增长1.07%。
• 技术优势：公司掌握微型传动系统从模具设计到组件装配的全流程生产技术，具备多种制造工艺和材料的应用能力，实现“以塑代钢”，满足轻量化、低成本、高效率需求。
• 盈利预测：分析师调整盈利预测，预计公司2021-2023年净利润分别为2.90亿元、3.90亿元、4.94亿元，对应EPS分别为2.72元/股、3.66元/股、4.63元/股，对应PE分别为27.4倍、20.4倍、16.1倍。
• 投资评级：维持“审慎增持”评级，表明公司具备一定的增长潜力和投资价值。

关键信息

市场数据（2021-04-07）

• 收盘价：74.52元
• 总股本：106.67百万股
• 流通股本：26.67百万股
• 总市值：7949.05百万元
• 流通市值：1987.45百万元
• 净资产：2772.51百万元
• 总资产：3114.38百万元
• 每股净资产：25.99元

财务预测（2021-2023年）

• 营业收入：1536 / 1950 / 2448 百万元
• 净利润：290 / 390 / 494 百万元
• 毛利率：30.0% / 32.5% / 33.0%
• 净利率：18.9% / 20.0% / 20.2%
• ROE：9.5% / 11.3% / 12.5%
• 每股收益：2.72 / 3.66 / 4.63 元/股
• 每股经营现金流：4.48 / 1.78 / 2.64 元

财务比率

• 资产负债率：12.5% / 12.3% / 12.7%
• 流动比率：7.24 / 7.23 / 6.93
• 速动比率：6.77 / 6.75 / 6.42
• 资产周转率：46.5% / 52.5% / 57.9%
• 应收账款周转率：400.7% / 438.6% / 424.4%
• PE：27.4 / 20.4 / 16.1 倍
• PB：2.6 / 2.3 / 2.0 倍

风险提示

• 下游市场增速不及预期
• 市场竞争加剧可能影响盈利能力
• 新产品与新技术开发不及预期
• 大客户集中可能带来风险

投资建议

• 评级：审慎增持
• 说明：公司非手机业务快速增长，具备较强的市场拓展能力和技术优势，未来增长潜力较大。但需关注行业竞争和大客户依赖风险。

其他信息

• 分析师：石康、李博彦
• 研究助理：李雅哲
• 联系方式：shikang@xyzq.com.cn、liboyan@xyzq.com.cn、liyazhe@xyzq.com.cn
• 报告日期：2021-04-08
• 研究报告：《兆威机电深度报告：通用零部件市场空间广阔，消费升级助力高成长》（2021-03-11）

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