20240315-开源证券-友邦保险-01299.HK-年年度业绩点评_2023年NBV同比持续高增_负债端优势有望延续_3页_539kb

友邦保险（01299HK）公司研究报告

投资评级：增持（维持）
报告日期：2024/3/14
当前股价（港元）：62.25

核心观点

• 2023年核心偿付能力价值（NBV）达403亿美元，同比增长305%。
• 主要市场区域（中国内地、中国香港）复苏势头强劲，但增速已放缓。
• 调整盈利预测，下调未来两年净利润预期。

关键数据

• 总股本（亿股）：112.94
• 流通股（亿股）：112.94
• 近3个月换手率：14.27%

业绩分析

• 2023年关键指标：
  • NBV：403亿美元，同比增长305%。
  • 化新保费：765亿美元，同比增长41.5%。
  • 杠杆率：52.7%（较前3季改善17pct）。

区域表现

• 中国内地：2023年NBV同比增长132%。
  • 支撑因素：线下活动回暖、银保渠道增长。
• 中国香港：2023年贡献NBV 143亿美元，同比增长81.7%。
  • 主要受益于内地访客恢复至2676万人次，同比超70倍。
• 东盟地区：整体增长但分化明显。
  • 各主要东南亚国家表现强劲（泰国、新加坡、马来西亚）。
  • 越南地区因消费者情绪问题，拖累总业绩。

关键风险

• 储蓄型保险需求恢复低于预期
• 分公司筹建进度延迟
• 各地区复苏节奏放缓

估值

• PEV（每股）：12.0x（2024）、11.0x（2025）、10.0x（2026）
• PE（每股）：222倍（2024）、207倍（2025）、193倍（2026）
• 目标价格：维持“增持”评级

财务摘要

⚠️请注意

以上数据摘自开源证券研究报告，仅供专业投资者参考，投资决策需结合自身风险承受能力。