20220830-中航证券-思科瑞-688053.SH-持续加强研发投入_看好募投项目落地对业绩的提振_6页_1mb

思科瑞 (688053) 公司研究报告总结

核心内容

思科瑞（688053.SH）是一家专注于军用电子元器件可靠性检测领域的公司，2022年半年度报告显示其业绩稳健增长，但增速有所放缓。公司通过持续加强研发投入和拓展下游市场，推动了业务发展。同时，公司正积极布局募投项目，以提升产能和检测能力，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• 业绩表现：2022H1公司实现营业收入1.30亿元（+18.15%），归母净利润0.57亿元（+9.47%），虽然增速放缓，但整体仍保持增长态势。
• 毛利率与净利率变化：毛利率为72.37%（-5.92pcts），净利率为43.51%（-3.45pcts），毛利率下降主要因价格策略调整和一筛业务发展，净利率下降则与成本上升有关。
• 费用结构：期间费用率为21.77%（-1.34pcts），其中研发费用显著增加（+51.89%），研发人员数量和平均薪酬均有所提升，研发技术投入加大，推动检测能力提升。
• 募投项目进展：公司IPO募集资金将用于成都、无锡检测试验基地建设及环境试验中心建设，这些项目有助于提升产能、拓展检测范围，为公司带来新的增长点。
• 投资建议：基于公司业绩增长潜力和募投项目前景，维持“买入”评级，预计2022-2024年EPS分别为1.45元、1.71元、2.08元。

关键信息

财务数据概览

资产负债情况

现金流情况

• 经营性现金净流量：2022H1为212.51万元（-79.70%），主要因材料采购、员工薪酬和租赁费用增加。
• 筹资性现金净流量：2022H1为-308.93万元（-315.10%），主要因偿还银行贷款。

募投项目详情

风险提示

• 下游军工市场需求变化
• 行业竞争加剧
• 募投项目未能达到预期

投资评级

• 公司评级：买入（未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上）
• 行业评级：增持（未来六个月行业增长高于沪深300指数）

公司研究团队介绍

中航证券军工研究团队规模超过20人，依托航空工业集团的军工央企背景，致力于提供前瞻、深度、系统、全面的军工研究服务，覆盖军工行业多个领域，与监管机构、产业方、资本方保持良好互动与合作。

联系信息

• 分析师：张超（SAC执业证书：S0640519070001）
• 研究助理：王绮文（SAC执业证书：S0640121120018）
• 销售团队：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com

免责声明

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