2023Q2公募基金持股分析：显著增配有业绩支撑的数字经济算力链-20230724-申万宏源-57页_2mb

显著增配有业绩支撑的数字经济算力链 - 2023Q2公募基金持股分析

核心结论

2023年第二季度，公募基金整体表现疲软，市场震荡磨底，基金净赎回规模扩大，增量资金有限，存量博弈继续。基金仓位有所回落，但整体仍处于历史较高水平，风险偏好进一步回落，持仓结构向低估值、均衡配置迁移。

主要观点

• 基金表现：2023Q2公募基金净值涨幅中位数均为负增长，小规模基金表现优于大规模基金。
• 净赎回：2023Q2新基金发行424亿份，赎回量扩大至981亿份，基金呈现净赎回状态。
• 仓位变化：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别下降1.1、1.3和1.3个百分点，但整体仓位仍处于高位。
• 风险偏好：基金重仓股PE(TTM)小于0和50倍以上金额占比下降，PE(TTM)在0到30倍之间的金额占比上升；PB(LF)5倍以上金额占比下降，PB(LF)在0-5倍的金额占比上升。
• 持仓结构：23Q2公募基金持仓前100的公司中有22家“新面孔”，占持股金额的12%。前10、20、50只重仓股持股市值占比均较23Q1回落1个百分点，持仓更加分散。
• 板块配置：继续加仓中小成长，港股配置占比略有下降，但通信、石油石化、汽车、公用事业等行业配置提升，纺织服饰、食品饮料、煤炭、电子、地产等行业配置下降。
• 行业配置：显著增配有业绩支撑的数字经济算力链，其中通信、电子、传媒获得加仓，而计算机遭减仓。先进制造（如汽车、机械、国防军工）为不同规模基金一致认可的方向，新能源则出现分歧。
• 风格切换：科技和先进制造是23Q2基金风格切换最多的板块，分别有8.9%和6.5%的基金向其切换，同时有8.4%的基金向均衡方向迁移。
• 历史复盘：资金对新成长赛道的配置需要时间，从2010年互联网浪潮到2015年全面认可，从2016年新能源到2022年全面认可，显示资金轮动周期较长。

关键信息

总量视角

• 公募基金整体继续向低估值、均衡配置迁移。
• 23Q2公募基金净值涨幅中位数均为负增长，但小规模基金相对占优。

板块与风格配置

• 港股配置占比略有下降，但通信、石油石化、汽车、公用事业等行业配置提升。
• 主板和科创板配置占比增加，创业板继续下降。
• 科技（TMT）和先进制造为加仓重点，配置系数分别提升至1.44和1.42，处于较高水平。

行业配置

• 通信：配置系数提升0.90至1.97，处于历史96%分位。
• 家用电器：配置系数提升0.33至1.29，处于历史19%分位。
• 汽车：配置系数提升0.20至1.15，处于历史66%分位。
• 电子：配置系数提升0.19至1.38，处于历史30%分位。
• 传媒：配置系数提升0.14至0.76，处于历史28%分位。
• 机械设备：配置系数提升0.12至0.82，处于历史42%分位。
• 国防军工：配置系数提升0.07至1.33，处于历史87%分位。
• 医药生物：配置系数提升0.05至1.57，处于历史15%分位。
• 电力设备：配置系数略有提升，但处于历史85%分位。
• 金融地产：配置系数下降至0.25，为历史最低水平。
• 周期：配置系数下降至0.54，处于历史64%分位。
• 消费：配置系数下降至1.35，处于历史17%分位。

风格切换

• 以主动型权益类公募基金前十大重仓股风格持股市值占比大于40%为阈值，超过七成的基金具有明显风格特征。
• 科技和先进制造是风格切换最多的板块，分别有8.9%和6.5%的基金向其切换。
• 8.4%的基金向均衡方向迁移。

新旧赛道切换历史复盘

• 资金对新成长领域的配置仍在进程中，通常需要1至3年时间。
• 上一轮互联网浪潮最早从2010年开始配置，最终于2015年全面认可。
• 新能源最早从2016年开始配置，最终于2022年全面认可。

高配置&高估值

• 游戏II：配置系数提升0.67至1.58，处于历史72%分位。
• 航海装备II：配置系数提升0.23至0.85，处于历史83%分位。

高配置&低估值

• 电池：配置系数提升0.23至2.59，处于历史72%分位。
• 航空装备II：配置系数提升0.06至1.55，处于历史96%分位。

低配置&低估值

• 电网设备：配置系数提升0.07至0.58，处于历史25%分位。
• 地面兵装II：配置系数提升0.10至0.12，处于历史19%分位。

风险提示

1. 公募基金仅为市场资金的一部分，不具有全面代表性。
2. 基金季报数据有时间滞后性。
3. 本文分析均以基金季报披露的前十大重仓股为口径，与基金全部重仓股相比存在一定误差。