20210506-中财期货-白糖月报_巴西减产_消费启动_震荡偏强_4页_992kb

巴西减产消费启动震荡偏强总结

核心内容

本报告分析了2021年5月白糖市场的供需状况及价格走势，指出短期内糖价将呈现震荡偏强的趋势。核心内容包括巴西减产、国内消费启动、进口压力缓解以及全球市场因素的影响。

主要观点

• 巴西减产影响明显：根据Unica数据，2021/22榨季巴西中南部地区截至4月16日累计产糖62.4万吨，同比减少35.75%。USDA预估巴西2021/22市场年度甘蔗产量为6.35亿吨，较2020/21的6.57亿吨下降3%。巴西干旱导致糖产量下降，同时原油价格上涨也对甘蔗制糖比产生负面影响。

• 国内产销数据偏弱：2020/21榨季全国累计产糖1012.02万吨，同比增加30.84万吨；累计销糖417.9万吨，同比减少59.05万吨，销糖率41.29%，同比下降7.32%。库存增加，显示国内需求疲软。

• 进口压力有所缓解：巴西对中国发运量在4月1日至29日为8.06万吨，相比3月31日的33.24万吨大幅下降。由于进口利润倒挂，预计二季度进口压力将有所缓解。

• 消费启动与季节性因素：五一节前商家部分补库备货，国内需求有所回升。随着气温升高，夏季食品饮料消费逐步启动，季节性因素对糖价形成支撑。

• 短期糖价走势：短期内糖价震荡偏强为主，上涨空间有限，预计后期产销数据将有所改善。

关键信息

• 利多因素：

  • 巴西减产，发运量减少。
  • 原糖价格上涨。
  • 国内外农产品价格普遍上涨。
  • 季节性消费启动。
  • 加工糖供应减少。

• 利空因素：

  • 国内产销数据偏弱。
  • 库存增量尚未消化。
  • 进口利润倒挂，进口量预期减少。

操作建议

• 震荡操作为主：SR2109主要运行区间为【5000, 5600】。

风险提示

1. 国内消费启动情况。
2. 巴西产量变化及天气影响。
3. 印度疫情发展对全球市场的影响。

附录：白糖供需平衡表（2020/21榨季）

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