20160608-华安证券-TMT行业2016年中期策略_风云变幻_大浪淘金_30页_1mb

华安证券TMT行业2016年中期策略总结

核心内容

• 行业评级：增持
• 报告日期：2016-06-08
• 研究组：华安证券TMT研究组
• 联系人：袁晓雨、雷涛、张晶

主要观点

1. 高成长趋势延续，盈利能力增强

• 计算机行业在2015年全年营收同比增长14.7%，归母净利润同比增长24.5%，显著高于A股整体表现。
• 2016年一季度营收同比增长18.41%，归母净利润同比增长50.0%，体现出行业良好的盈利能力。
• 互联网金融、人工智能等细分板块表现突出，景气度高，盈利能力强。

2. 板块行情完成估值回归

• 2016年上半年，计算机板块跌幅较大，达到24.78%，处于倒数第四位置，但整体跌幅低于A股市场。
• 多数个股下跌接近三成，仅有少数实现上涨，如飞天诚信、同花顺、思维列控等。
• 估值回归为后续市场上涨留出空间，为投资者提供新的机会。

3. 信息化为国家战略，政策红利释放

• 信息化是国家发展的核心战略，多项政策如“互联网+”、“大数据行动纲要”、“促进云计算产业意见”等推动行业快速发展。
• 国家对信息安全的重视，使国产化趋势明显，有利于国内企业的发展。

4. 投资主题推荐：大数据、人工智能与虚拟现实

• 大数据：市场空间广阔，推荐东方国信、科华恒盛、天源迪科。
• 人工智能：迎来黄金时代，推荐科大讯飞、东方网力。
• 虚拟现实：市场潜力巨大，推荐联络互动、歌尔声学。

关键信息

大数据推荐

• 东方国信：预计2016-2018年EPS分别为0.51元、0.78元、1.13元，PE分别为54.17倍、35.00倍、24.14倍，给予买入评级。
• 科华恒盛：预计2016-2018年EPS分别为1.00元、1.54元、2.18元，PE分别为43.46倍、28.29倍、19.98倍，给予买入评级。
• 天源迪科：预计2016-2018年EPS分别为0.29元、0.41元、0.60元，PE分别为61.77倍、43.26倍、29.75倍，给予买入评级。

人工智能推荐

• 科大讯飞：预计2016-2018年净利润分别增长15%、20%、30%，EPS分别为0.39元、0.46元、0.60元，PE分别为79倍、67倍、52倍，给予买入评级。
• 东方网力：预计2016-2018年净利润分别增长38.6%、30%、33.2%，EPS分别为0.43元、0.55元、0.73元，PE分别为58倍、45倍、34倍，给予买入评级。

虚拟现实推荐

• 联络互动：VR硬件+OS+内容，拓展海外市场，给予增持评级。
• 歌尔声学：在硬件产业化上取得实质进展，给予增持评级。

结构与增长

• 营收与利润：2015年计算机行业营收增长14.7%，归母净利润增长24.5%，2016年一季度营收增长18.41%，归母净利润增长50.0%。
• 毛利率与净利率：2015年毛利率为27.43%，净利率为8.35%，均有所提升。
• 研发投入：2015年研发费用总计263亿元，同比增长24.09%，占营收比重上升至6.76%。

未来展望

• 政策支持：国家对大数据、人工智能、虚拟现实等领域的政策支持，推动行业快速发展。
• 市场空间：大数据市场潜力巨大，人工智能迎来黄金时代，虚拟现实市场广阔，但尚处初级阶段。
• 技术与应用：深度学习、GPU并行计算、数据资源等技术为人工智能发展提供支撑，VR硬件与内容平台逐步完善。

总结

华安证券TMT研究组认为，2016年计算机行业继续保持高成长趋势，盈利能力和技术发展均显著增强。在政策红利和市场空间的双重驱动下，大数据、人工智能与虚拟现实成为重点投资方向。推荐的公司包括东方国信、科华恒盛、天源迪科、科大讯飞、东方网力、联络互动和歌尔声学，其中部分公司给予买入评级，部分给予增持评级。整体来看，TMT行业在未来几年仍有较大的增长潜力，值得关注。