20241119-国新证券股份-债券研究_再融资专项债发行_机构保持增持_10页_1mb

债券市场本周动态总结

本周托管规模变化

截至2024年10月末，中债登和上清所债券托管总量合计154.42万亿元，环比增加134万亿元，环比增幅较上月减少4.9个百分点。其中，中债登托管量为112.85万亿元，增加124万亿元；上清所托管量为41.58万亿元，增加10.13万亿元。

利率债托管量为10.18万亿元，环比增幅较大；主要信用债托管量小幅增长，而同业存单托管量有所下降。

地方债托管继续大幅增长

地方债托管量环比增长显著，占利率债托管总量的44.25%，增长金额达6727.3亿元。此外，国债和政金债也有所增加。

各类机构配置情况

• 商业银行：增持利率债和信用债，减持同业存单。
• 广义基金：增持利率债和同业存单，减持信用债。
• 保险机构：增持利率债和信用债，减持同业存单。
• 证券公司：增持利率债，减持信用债和同业存单。
• 境外机构：增持信用债，减持利率债和同业存单。

政策环境与投资建议

宽财政政策落地可能导致债市短期波动，各地特殊再融资专项债发行。央行可通过国债买卖、逆回购等方式进行对冲，提振市场。
预计债券收益率将维持震荡，建议机构在利率较高时进行配置。短期关注12月政治局会议和中央经济工作会议的政策指引。

风险提示

1. 信用风险增加；
2. 流动性收紧；
3. 机构配置行为可能导致预期变化超前；
4. 数据统计口径可能调整。