20230428-群益证券-伊利股份-600887.SH-业绩增长稳健_消费复苏下新一年有望逐季向好_3页_468kb

伊利股份投资分析报告总结

公司概况

• 股价（2023/4/27）：2780元
• 目标价：35元
• 12个月内高目标价：3914元，低目标价：2451元
• A股市值：17536亿元
• 股息率：最新为499%

业绩分析

• 2022年：营收12317亿元，净利润943亿元，同比增83%，毛利率升至32.5%
• 2023Q1：营收3344亿元，净利润362亿元，同比增27%，毛利率同比下降7个百分点
• 各产品线表现：
  • 液体乳：2022年持平，2023Q1下降26%（受高基数影响）
  • 奶粉：受益澳优并表，2022年增长62%，2023Q1增长379%
  • 冷饮及其他：同比增长显著

财务数据

• 总发行股数：639.89亿股
• 股东结构：香港中央结算有限公司持股占比16.35%
• 关键指标：
  • 2022年毛利率同比升16个百分点
  • 期间费用率同比上升147个百分点
  • 合同负债余额（2023Q1末）581亿元

投资建议与目标

• 目标净利润：预计2023年净利润1102亿元（同比增169%），2024年净利润1268亿元（同比增15%）
• 估值：当前PE 16倍，2024年PE 14倍
• 评级：BUY（潜在上涨空间15%-35%）
• 分红方案：每10股派10.4元

风险提示

• 终端动销不及预期
• 成本增长超预期
• 费用投入超预期

投资评等说明

• 强力买进：潜在上涨≥35%
• 买进（BUY）：15%≤上涨空间<35%
• 其他级别评级略

免责声明：本报告内容由群益证券（香港）有限公司发布，仅供参考，不构成任何投资建议。