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浙商早报报告内容总结

重要推荐部分：

• 陕西煤业（601225）： 公司作为西部优质动力煤供应商，具备高分红特征，投资价值凸显。推荐逻辑集中于股息红利策略下的龙头地位和稳定的盈利。今年三季度业绩同比下降，但预测2024-2026年净利润增长率将大幅提升，每股收益持续增长。催化剂为经济超预期回暖和政策持续宽松。风险包括产能不及预期、经济复苏乏力等。
• 骏亚科技（603386）： 公司通过内生外延实现成长，盈利拐点预期增强。主要受益于产品和客户结构优化，海外订单占比提升。各年收入和净利润增长迅猛，但目前仍亏损，随着产能释放，预计将在明年实现盈利转正。风险包括客户依赖度、原材料价格波动等。
• 思源电气（002028）： 公司是民营电力设备龙头，产品聚焦高压开关、变压器等核心设备。受益于海外电力设备需求高景气，订单量利齐升，盈利能力显著提升。2024年预计营收和净利润高速增长，PE逐渐下降。主要风险包括海外拓展不及预期、原材料价格波动。

重要观点部分：

• 信用债市场回调： 债券市场进入回调周期，建议交易盘配置利率债，或可利用城投主体套利空间。同时，债市流动性边际变差，应控制久期，建议等待利空落地。
• 广义财政边际改善： 超长期特别国债和准财政工具将成为基建投资增速的关键，建议关注中央财政加杠杆的重大基建项目。财政资金间接投入基建的主要方向包括专项债、超长期国债、土地出让金等。
• 社服行业点评： 文旅板块基本面景气持续，政策面逐步回暖，进入配置窗口期。建议关注OTA、景区、酒店、旅行社等相关龙头公司，关注政策扩大带来的机会，同时需防范宏观经济下行风险。

风险提示：

• 煤炭板块：产能恢复不及预期，经济复苏乏力。
• 债券市场：宏观政策超预期，机构负反馈。
• 电力设备：海外业务拓展受阻、原材料上涨、竞争加剧。
• 社服行业：旅游消费不及预期，政策风险。

报告整体建议投资者审慎配置重点行业，关注东向电力、优质煤炭、传媒旅游等领域的催化剂，并基于政策导向调整风险偏好。