20161206-华创证券-2017年策略会医药专场_医药改革加速_投资顺势而为_16页_896kb

行业周报总结

核心内容概述

本报告为华创证券2017年医药生物行业策略会内容总结，主要围绕医药改革加速、行业投资策略、政策动向及重点公司分析等方面展开，为投资者提供了当前医药行业的宏观背景、政策趋势及投资建议。

主要观点

1. 医药改革加速，投资顺势而为

• 医药改革正在加速推进，重点包括医保支付标准、药品价格政策、仿制药一致性评价、药品审评审批制度等。
• 政策导向为“业绩为王”，低贝塔值的投资策略，建议关注创新药、国际化、生物药、中药现代化及医药流通等板块。

2. 医保政策影响

• 医保目录调整周期缩短，重点考虑临床价值和药物经济学。
• 医保支付标准逐步推行，对于通过一致性评价的药品，制定统一支付价，对未通过的则按质量差异制定不同支付价。
• 医保支付标准成为“天花板价格”，推动药品降价，但企业需在降价和销量之间寻求平衡。

3. 商业健康险发展

• 商业健康险市场发展迅速，2016年10月保费收入突破3648亿元，同比增长87%。
• 与发达国家相比，我国商业健康险渗透率较低，但未来发展空间广阔，将更加个性化，如慢病管理健康险、互联网健康险等。
• 商业保险在医保体系中扮演重要角色，有助于提升医保管理效率，未来将与医疗产业深度联动。

4. CDE优先审评名单

• 第十二批优先审评名单公布，包括创新药、优质仿制药、儿童药、罕见病用药及临床急需用药。
• 建议关注恒瑞医药、信立泰、华东医药、京新药业、华海药业、智飞生物等公司。

关键信息

一、市场表现

• 本周大盘走势承上启下，11月30日月线收出中阳线，月涨幅为4.82%。
• 申万医药生物指数跑输大盘，低于沪深300指数2.24个百分点，低于中证800指数1.65个百分点。
• 各二级板块表现：医疗器械（-0.18%）、中药（-1.34%）、医疗服务（-1.77%）、化学制药（-1.86%）、生物制品（-1.94%）、医药商业（-2.30%）。

二、重点投资领域

• 创新药：医保目录扩容对有临床意义的创新药是重大利好。
• 优质仿制药：通过一致性评价的仿制药将获得优先审评资格，有望进入医保。
• 儿童药、罕见病用药：受政策支持，未来成长空间大。
• 医药流通：受益于政策推动，如两票制，行业整合和利润率提升。
• 生物药、血制品、中药现代化：重点关注长春高新、血制品、天士力、康缘药业等。

三、特色研究：百裕制药

• 主营业务：公司以注射剂为主，拥有16个药品注册批件，其中银杏内酯注射液是核心产品。
• 主要产品：包括银杏内酯注射液、盐酸氨溴索注射液、注射用克林霉素磷酸酯等。
• 股权结构：孙毅为实际控制人，持股比例60.45%。
• 销售模式：主要采用经销模式，银杏内酯注射液具有独特的定价机制和结算方式。
• 公司业绩：2014年、2015年营收分别达2.54亿、4.2亿，2016年一季度营收3322万，净利润为-364.05万。

四、行业评级

• 行业评级为“推荐”，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 公司评级分为强推、推荐、中性、回避四类，分别对应不同的预期涨幅或跌幅。

重点公司分析

图表与数据

• 图表1：上周行业整体走势
• 图表2：各二级板块周涨跌幅
• 图表3：公司股权结构图
• 图表4：百裕制药与康缘药业银杏注射液比较

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