20250403-五矿期货-铁矿石月报_弱预期下等待强现实拐点_31页_3mb
报告摘要
铁矿石月报总结（2025/04/03）
核心内容概览
本报告对2025年3月铁矿石市场进行了全面评估，分析了供需变化、期现市场表现、库存动态以及基差情况，同时结合宏观政策对4月及二季度的市场走势进行了展望。
一、月度评估及策略推荐
主要观点
- 供应端：3月海外矿山铁矿石发运回补，全球铁矿石发运周均值环比增加，澳洲和巴西发运量均有所回升。45港到港量也显著增长。
- 需求端：钢厂铁水产量持续走高，日均铁水产量达到234.71万吨，表明需求端仍有一定支撑。
- 库存端：港口库存快速去化，钢厂进口铁矿石库存下降，整体库存维持在较低水平。
- 市场展望：4月远期供给宽松化预期需进一步验证，钢厂利润支撑较强，近月矿价具备韧性。但远月预期偏弱，压制估值高度，5-9价差偏强运行。需等待“强现实”拐点，即钢厂利润走缩，才能形成负反馈预期。同时，关注特朗普关税落地后的国内政策应对。
短期策略建议
- 短期矿价或延续宽幅震荡，需关注供给兑现情况和需求端变化。
- 保持谨慎态度，等待现实驱动和宏观政策变化。
二、期现市场分析
价格走势
- 3月31日，铁矿石主力合约价格收于773元/吨，月环比下跌26.5元/吨。
- 3月整体呈震荡走势，月初宏观情绪退坡，月中需求回升，但远端供给预期和房地产数据疲软压制价格。
价差表现
- PB-超特粉价差：3月末为136元/吨，环比下降6元/吨。
- 卡粉-PB粉价差：3月末为101元/吨，环比下降9元/吨。
- 卡粉-金布巴粉价差：3月末为163元/吨，环比下降18元/吨。
- （卡粉+超特粉）/2-PB粉价差：3月末为-17.5元/吨，环比下降1.5元/吨。
配比与利润
- 球团矿入炉配比下降0.17个百分点至14.22%。
- 块矿入炉配比上升0.25个百分点至12.05%。
- 烧结矿入炉配比下降0.08个百分点至73.73%。
- 3月末钢厂盈利率为53.68%，环比上升3.46个百分点。
- 唐山废钢价格下降100元/吨至2255元/吨，张家港废钢价格上涨20元/吨至2150元/吨。
三、库存情况
港口库存
- 3月末全国45个港口进口铁矿库存为14520.4万吨，环比下降701万吨。
- 球团矿库存为498.76万吨，环比上升53.17万吨。
- 铁精粉库存为1135.36万吨，环比上升47.6万吨。
- 块矿库存为1748.44万吨，环比下降196.05万吨。
- 澳洲矿港口库存为6134.27万吨，环比下降491.14万吨。
- 巴西矿港口库存为5671.52万吨，环比下降198.38万吨。
钢厂库存
- 247家钢厂进口铁矿石库存为9110.45万吨，环比下降56.74万吨。
四、供给端分析
海外发运
- 澳洲发往中国周均值为1511.35万吨，环比上升255.08万吨。
- 巴西周均发运量为648.68万吨，环比上升4.02万吨。
- 力拓周均发运量为679.38万吨，环比上升219.13万吨。
- 必和必拓周均发运量为563.63万吨，环比上升92.15万吨。
- 淡水河谷周均发运量为447.20万吨，环比下降13.20万吨。
- FMG周均发运量为385.68万吨，环比上升61.68万吨。
国内供给
- 国产矿山产能利用率上升1.7个百分点至62.35%。
- 国产矿铁精粉日均产量为48.69万吨，环比上升1.34万吨。
五、需求端分析
铁水产量
- 测算3月国内铁水产量为7276万吨，日均产量为234.71万吨，环比上升6.60万吨。
高炉利用率
- 3月末高炉产能利用率上升3.5个百分点至89.08%。
港口疏港量
- 45港铁矿石日均疏港量为307.01万吨，环比上升20.35万吨。
- 钢厂进口铁矿石日耗为289.27万吨，环比上升5.19万吨。
六、基差分析
- 截至3月31日，铁矿石I0C6主力合约基差为53.89元/吨，基差率为6.52%。
关键信息总结
- 供给端：海外矿山发运回升，供给宽松化预期待验证。
- 需求端：钢厂铁水产量增加，需求支撑较强。
- 库存端：港口库存持续去化，钢厂库存维持低位。
- 价格走势：短期震荡，远期预期偏弱。
- 价差表现：高低品价差走弱，5-9价差偏强。
- 宏观影响：关注特朗普关税及国内政策应对。
- 基差：基差震荡，市场预期与现实存在差异。
风险提示
- 市场数据与分析基于可靠来源，仅供参考。
- 报告不构成投资建议，交易者应独立评估。
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结论
铁矿石市场在弱预期下维持震荡，供给端逐步回补，需求端仍具支撑，库存去化明显。短期内矿价具备韧性，但远期预期偏弱，5-9价差偏强。需关注钢厂利润变化及政策动向，等待“强现实”拐点出现。
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