20191014-万联证券-汽车行业周观点报告：9月汽车降幅收窄，重卡略超预期_13页_1mb

9月汽车降幅收窄，重卡略超预期

核心内容

2019年9月中国汽车市场整体销量为227.1万辆，同比下降5.2%。其中，乘用车销量193.1万辆，同比下降6.3%；商用车销量34.0万辆，同比增长1.9%。汽车销量降幅收窄，主要得益于金九消费旺季及经销商促销活动，同时国五国六切换的影响因素已基本消退，市场逐步回归理性。

主要观点

• 市场趋势：9月车市降幅收窄的积极信号有望延续至第四季度，且在去年低基数下，车市恢复正增长可期。
• 重卡表现：9月重卡销量达8.3万辆，同比增长7%，略超市场预期，有效保障全年110万辆的销量基础。
• 政策影响：无锡事件警示各地加强超载治理，配合国三燃油车限行政策，重卡需求预期不悲观。
• 投资建议：建议重点关注一线自主品牌及细分领域优质零部件供应商，同时关注重卡产业链。

行情回顾

• 行业指数表现：上周汽车（中信）行业指数上涨1.19%，跑输沪深300指数1.36个百分点。
• 子板块表现：
  • 乘用车板块：上涨0.51%
  • 商用车板块：上涨0.28%
  • 汽车零部件：上涨1.52%
  • 汽车销售及服务：上涨2.29%
  • 摩托车及其他：上涨1.26%
• 个股涨跌情况：
  • 涨幅前五：青岛双星（14.86%）、光启技术（12.28%）、模塑科技（12.03%）、德尔股份（11.27%）、锋龙股份（10.44%）
  • 跌幅前五：均胜电子（-9.46%）、众泰汽车（-6.32%）、保隆科技（-5.77%）、拓普集团（-5.08%）、江铃汽车（-4.68%）

行业动态

1. 自动紧急刹车（AEB）表现：AEB系统在低速时表现尚可，但高速及夜间使用效果不佳，存在较大改进空间。
2. 沃尔沃与吉利合并发动机业务：沃尔沃将与吉利合并发动机业务，以降低成本并聚焦电动车型研发。
3. Zoox自动驾驶出租车计划：Zoox计划于2020年推出自动驾驶出租车服务，已在拉斯维加斯进行路测。
4. 深圳纯电动泥头车推广：深圳计划年底实现纯电动泥头车保有量3,000辆，并加快充电桩建设。

公司动态

• 精锻科技：预计2019年前三季度净利润1.65亿-1.75亿元，同比下降23.69%-28.06%。
• 兴民智通：拟与中咨华盖等共同设立产业基金，总规模60,200万元，用于战略投资布局。
• 腾龙股份：拟现金收购新源动力17.86%股权，以加强氢燃料电池业务布局。
• 威唐工业：预计前三季度净利润2,800万-3,500万元，同比下降56.55%-65.24%，主要受宏观经济影响。

行业重点数据

• 经销商库存：9月库存预警指数为58.6%，环比下降0.8个百分点，市场逐步恢复。
• 周日均零售销量：9月第一周日均零售3.1万台，同比下降19%；第四周日均零售9.4万台，同比增长7%，显示市场回暖。
• 传统汽车销量：
  • 乘用车：193.1万辆，同比下降6.3%
  • 轿车：93.2万辆，同比下降7.7%
  • SUV：84.1万辆，同比下降3.3%
  • MPV：12.7万辆，同比下降13.3%
• 商用车销量：34.0万辆，同比增长1.9%，其中货车30.2万辆，同比增长3.3%；重卡8.3万辆，同比增长7%。
• 新能源汽车销量：9月新能源汽车总销量8.0万辆，同比下降34.2%，其中新能源乘用车销量7.3万辆，同比下降32.0%；新能源商用车销量0.7万辆，同比下降50.5%。

重点原材料价格

• 原油价格：数据来源WIND，价格趋势与市场联动。
• 国内钢材价格：数据来源WIND，价格波动对行业成本有影响。
• 天然橡胶价格：数据来源WIND，价格变化影响零部件成本。
• 铝A00平均价格：数据来源WIND，价格波动对制造成本有影响。

风险提示

• 产销不及预期：宏观经济压力可能影响汽车销量。
• 中美贸易摩擦：可能对行业造成不确定性影响。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

9月汽车市场销量降幅收窄，重卡表现略超预期，显示行业逐步回暖。乘用车销量仍面临压力，但商用车及重卡销量增长提供支撑。新能源汽车销量疲软，政策支持及产业链发展仍是关注重点。建议投资者关注一线自主品牌及优质零部件供应商，同时留意重卡产业链机会。行业面临宏观经济压力与贸易摩擦风险，需谨慎评估。