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舍得酒业2023年三季报分析总结

核心业绩

• 收入与利润：前三季度实现营收525亿元，同比增长136%；三季度单季营收172亿元（同比增长79%），净利润38亿元（同比增长30%）。
• 盈利能力：三季度毛利率同比下降40.2个百分点至74.63%，归母净利率下降10.3个百分点至21.87%，现金流净额同比减少1,092%，管理费用向销售费用转型。

业务结构分析

• 分产品增长：中高档酒前三季度营收增长106%，普通酒（大众价格带）增长229%，非酒类业务增长335%，次高端产品批价稳定。
• 区域发展：前三季度省外营收增长97%，但三季度短暂下滑54%（受基数及行业影响）；积极拓展上海、北京等重点城市，全国化进程仍有空间。
• 渠道调整：前三季度增加610家经销商，渠道进一步下沉。

盈利预测与评级

• 未来展望：预计2023-2025年营收增速分别为162%、175%、222%；净利润增速为74%、222%、247%；2023年PE为25倍，维持“买入”评级。

风险因素

• 宏观经济不确定性、全国化及高端化进程不及预期、复星赋能不足等风险需关注。