20220413-首创证券-亿帆医药-002019.SZ-公司简评报告_泛酸钙价格下降拖累业绩_静待创新药国际化突破_5页_728kb

报告摘要

亿帆医药（002019）在2021年面临业绩下滑，主要受泛酸钙价格下降影响。但公司正积极应对，通过原料药价格回升、自有制剂业务增长以及创新药国际化推进，预计2022年起将实现业绩恢复和增长。

业绩拖累因素：2021年公司营业收入44.09亿元，同比下降18.36%；归属上市公司股东净利润2.78亿元，同比下降71.25%。主要原因是泛酸钙价格自2020年三季度起持续走低，导致原料药板块收入和利润大幅下滑。
原料药价格回升：泛酸钙价格自2021年4季度开始回暖，目前报价为360元/千克，已回到近年来较高水平。公司预计2022年原料药利润有望恢复，业绩将实现较快增长。
自有制剂业务增长：公司加大自有产品（含进口）的推广力度，2021年自有产品收入16.27亿元，同比增长25.08%。尽管推广服务业务受集采影响下滑，但自有产品增长可有效弥补业绩损失。
创新药国际化推进：公司创新药F-627在美国FDA和欧盟EMA的BLA已获得受理，技术审评基本完成。尽管因旅行限制，FDA无法进行现场核查，但公司已做好准备，预计最终获批上市为大概率事件。
盈利预测：预计2022-2024年公司收入分别为45.21亿元、49.69亿元和57.25亿元，净利润分别为8.76亿元、9.62亿元和11.89亿元，净利润增速分别为214.7%、9.8%和23.5%。

项目	2022E（亿元）	2023E（亿元）	2024E（亿元）
营收	45.21	49.69	57.25
营收增速	2.5%	9.9%	15.2%
净利润	8.76	9.62	11.89
净利润增速	214.7%	9.8%	23.5%
EPS（元/股）	0.83	0.91	1.13
PE（倍）	16.84	15.33	12.41