20181129-万联证券-美联储议息会议点评_美联储加息进程放缓_4页_312kb

美联储加息进程放缓总结

核心内容

2018年12月20日凌晨，美国联邦储备委员会宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点至 $2.25%-2.50%$，与市场预期一致。此次加息标志着美联储对2019年货币政策路径的调整，显示出加息进程可能放缓。

主要观点

• 经济展望：鲍威尔指出，美国经济在2018年表现强劲，但已出现一些疲软信号，如海外经济增长放缓和金融市场波动。尽管如此，美国经济仍被预期为稳健增长，劳动参与率有望继续上升。
• 加息路径：美联储点阵图显示，2019年底联邦基金利率预计为 $2.9%$，暗示将加息两次，相较于9月点阵图暗示的三次加息有所放缓。加息路径存在不确定性，未来数据将决定具体行动。
• 缩表政策：美联储将继续推进资产负债表缩减，但认为缩表幅度较小，不会对市场造成重大干扰。政策保持循序渐进，利率仍是主要政策工具。
• 通胀判断：当前通胀略高于目标水平，但预计2019年会回落至 $2%$ 以下。美联储强调不会让通胀低于目标，而是追求对称性的 $2%$ 左右。
• 货币政策独立性：鲍威尔重申，美联储的货币政策决策不受政治因素影响，保持独立性。
• 市场影响：鲍威尔的讲话短期偏鹰派，导致美股下跌，但中长期来看，美联储政策的缓和将对全球市场产生积极影响。国内股市受自身经济和货币政策影响更大。

关键信息

• 加息结果：联邦基金利率上调25个基点至 $2.25%-2.50%$。
• 点阵图变化：2019年预计加息两次，较9月预期的三次明显放缓。
• 通胀预期：11月CPI为 $2.2%$，预计2019年将回落至 $2%$ 以下。
• 就业市场：经济先行指标走弱，就业市场可能受到影响。
• 市场反应：美股因加息预期未达市场鸽派预期而下跌，但国内股市对消息反应相对独立。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

• 基准指数：沪深300指数

风险提示

• 美联储加息超预期；
• 美国股市大幅下跌；
• 中美贸易摩擦升级。

证券分析师承诺

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