20230401-华安证券-信用利差周报_公用事业主体利差小幅走阔_银行主体利差普遍收窄_15页_2mb

信用利差周报总结 - 2023年4月1日

核心内容概述

本报告分析了2023年3月31日各行业信用利差的变化情况，主要涵盖钢铁、煤炭、银行、公用事业及建筑建材五大行业。整体来看，公用事业主体信用利差小幅走阔，而银行主体信用利差普遍收窄。各行业普通债与永续债的信用利差均呈现不同程度的上行趋势，但银行普通债整体利差有所上升。

主要观点

• 公用事业债：98%主体普通债信用利差较上周上行，AAA/AA+评级信用利差分别上行5.83bp、6.13bp。
• 钢铁债：全部主体普通债信用利差较上周上行，AAA/AA+评级分别上行6.19bp、6.53bp。
• 煤炭债：97%主体普通债信用利差较上周上行，AAA/AA+/AA评级分别上行6.55bp、4.66bp、5.88bp。
• 银行债：21%主体二级债信用利差较上周上行，整体二级债信用利差平均下降1.43bp；53%主体永续债信用利差较上周上行，整体永续债信用利差平均上升0.13bp；99%主体普通债信用利差较上周上行，整体普通债信用利差平均上升3.28bp。
• 建筑建材债：94%主体普通债信用利差较上周上行，AAA/AA+评级分别上行7.46bp、4.09bp。

关键信息

1. 公用事业债

• 普通债：89家主体利差较上周上行，占比98%。
  • 23%的主体信用利差介于20%~50%。
  • 55%的主体信用利差介于50%~80%。
  • 19%的主体信用利差位于80%以上。
• 永续债：32%的主体信用利差介于20%~50%，59%的主体介于50%~80%。
  • AAA/AA+评级信用利差分别上行8.71bp、5.91bp。
  • AAA/AA+评级信用利差分别处于历史70.00%、41.73%分位数。

2. 钢铁债

• 普通债：23家主体利差较上周上行，全部主体利差上行。
  • 39%的主体信用利差介于20%~50%。
  • 57%的主体信用利差介于50%~80%。
  • 4%的主体信用利差位于80%以上。
• 永续债：6家主体利差较上周上行，全部主体利差上行。
  • AAA评级信用利差上行6.00bp，处于历史50.91%分位数。
  • AA+评级信用利差上行6.53bp，处于历史58.93%分位数。

3. 煤炭债

• 普通债：35家主体利差较上周上行，占比97%。
  • 8%的主体信用利差位于10%以下。
  • 61%的主体信用利差介于20%~50%。
  • 17%的主体信用利差介于50%~80%。
  • 8%的主体信用利差位于80%以上。
• 永续债：15家主体利差较上周上行，占比80%。
  • AAA/AA+评级信用利差分别上行2.97bp、6.26bp。
  • AAA/AA+评级信用利差分别处于历史38.13%、37.74%分位数。

4. 银行债

• 二级债：185家主体中，38家利差上行，占比21%。
  • 信用利差平均下降1.43bp。
  • 国家性银行二级债、永续债利差分别下降1.55bp、1.08bp。
  • 二级债、普通债、永续债分别处于历史59.42%、69.42%、65.65%分位数。
• 永续债：91家主体中，48家利差上行，占比53%。
  • 信用利差平均上升0.13bp。
  • 国家性银行永续债利差下降，城农商行永续债利差上升。
• 普通债：91家主体中，90家利差上行，占比99%。
  • 信用利差平均上升3.28bp。
  • 国家性银行普通债利差上行，城农商行普通债利差也有所上升。

5. 建筑建材债

• 普通债：31家主体利差较上周上行，占比94%。
  • 29%的主体信用利差介于20%~50%。
  • 39%的主体信用利差介于50%~80%。
  • 29%的主体信用利差位于80%以上。
• 永续债：41家主体利差较上周上行，占比95%。
  • AAA/AA+评级信用利差分别上行7.46bp、4.09bp。
  • AAA评级信用利差处于历史63.46%分位数，AA+评级信用利差处于历史39.08%分位数。

风险提示

• 数据提取与处理过程中可能存在误差，需注意数据准确性。

数据统计

• 截至2023年3月31日，债券池共包含7375只债券。
• 各行业存续债券数量如下：
  • 地产债：1143只
  • 钢铁债：541只
  • 公用事业债：2514只
  • 建筑建材债：854只
  • 煤炭债：1037只
  • 银行债：1286只

信用利差分位数说明

• 信用利差分位数计算区间为2021年至2023年3月31日。
• 分位数反映了当前信用利差在历史中的相对位置，可用于评估市场风险与投资机会。