20210312-安信证券-从行业龙头Veeva_System看生命科学领域SaaS的产业逻辑_43页_5mb

Veeva System 生命科学 SaaS 产业逻辑分析总结

核心内容

Veeva System 是一家专注于为生命科学及相关行业提供基于云的整套研发、营销解决方案的 SaaS 厂商，自 2007 年成立以来，已成长为全球生命科学 SaaS 领导者。2021 年其市值超过 400 亿美元，成为生命科学 SaaS 领域备受资本关注的企业。

主要观点

• Veeva 通过早期专注于医药 CRM 产品，逐步扩展至生命科学行业的全流程服务，包括研发、临床试验、监管提交、市场推广等。
• 公司通过自研 Vault 平台，摆脱对 Salesforce 的依赖，构建了独立的 PaaS 能力，增强了平台生态的独立性和竞争力。
• Veeva 的商业模式涵盖 SaaS 产品和专业服务，前者为公司核心收入来源，占比常年稳定在 80% 左右，后者为 20% 左右。
• 公司高管团队具备丰富的软件开发与生命科学行业经验，为公司发展提供了坚实的人才支持。
• 随着疫情推动线上化趋势，Veeva 的 SaaS 产品在医疗行业获得了广泛认可，客户数量和产品使用率持续增长。

关键信息

1. 公司发展历程

• 2007-2010年：基于 Salesforce 平台，专注医药 CRM 产品开发，切入生物医药垂直赛道。
• 2011-2018年：推出 Vault 平台，逐步覆盖研发流程，摆脱对 Salesforce 的依赖，提升独立性。
• 2019年至今：拓展 C 端产品，推出 My Veeva，实现从 B 端到 C 端的数据闭环。

2. 产品体系

Veeva 的产品分为两个主要平台：Veeva Commercial Cloud（商务云平台）和 Veeva Vault（内容管理平台）。

2.1. Veeva Commercial Cloud

• 主要产品：客户关系管理类（CRM）、行业数据类（OpenData、Oncology Link、Crossix、Network Customer Master、Nitro、Andi）
• 功能特点：
  • 提供多渠道 CRM，涵盖面对面、邮件、Web、活动等渠道。
  • 支持客户信息搜索、整理、沟通记录。
  • 集成 KOL 数据与服务，提升医学团队与医生之间的互动效率。
  • 提供数据管理工具，优化客户数据质量，支持 AI 和高级分析。

2.2. Veeva Vault

• 主要产品：商务内容类（PromoMats、MedComms）、研发云类（Clinical、RIM、Quality、Safety、Medical Device Suite）
• 功能特点：
  • 提供内容管理、合规性、数据整合、质量控制、药物警戒等服务。
  • 支持药物研发全流程，包括临床前、临床、NDA 审核、生产上市。
  • 集成多平台，实现跨应用数据统一管理。

3. 业务表现

• 订阅服务收入：FY2021Q1-Q3 达 8.6 亿美元，同比增长 33.4%。
• 毛利率：订阅服务毛利率高达 84.5%，净利率为 25.9%。
• 客户增长：全球超过 900 家生命科学公司使用 Veeva 产品，客户平均产品数由 FY2016 的 2.47 件增长至 FY2021Q2 的 3.72 件。
• Vault 成长：Vault 订阅收入占比从 FY2017 的 30% 增至 FY2021Q1-Q3 的 51%，成为公司主要收入来源。

4. 行业趋势与竞争格局

• 全球医疗云计算市场规模：预计 2026 年将达到 857.2 亿美元，复合年增长率 20.1%。
• 海外格局：
  • IQVIA：提供从咨询到药物研发再到合同销售的全流程服务。
  • Medidata：专注提高临床研发效率，全球客户超 700 家。
• 国内格局：
  • 医渡科技：2021 年登陆港股，布局数据智能基础设施。
  • 创业公司：悦米科技、钰融医药、云势软件、太美医疗科技等，均在近两年获得融资，其中太美医疗科技获投 12 亿元。

5. 风险提示

• 市场环境变化可能导致需求波动。
• 公司盈利改善可能不及预期。

未来展望

Veeva 通过持续的产品创新和市场拓展，不断扩张其产品线和客户群体。随着全球生命科学行业对 SaaS 服务的需求持续增长，Veeva 有望进一步扩大市场份额，提升盈利能力。同时，随着 Vault 平台的不断优化，其在研发管理方面的优势将进一步凸显，推动公司向更高层次发展。