20220426-中航证券-晶盛机电-300316.SZ-先进材料+设备齐头并进_多层次立体布局助力公司行稳致远_4页_504kb

晶盛机电（300316.SZ）总结

核心内容概览

晶盛机电（300316.SZ）作为光伏设备及半导体材料领域的领先企业，2021年及2022年一季度业绩表现亮眼，盈利能力显著提升。公司通过双引擎战略——先进材料与先进设备，实现业务多元化发展，并在光伏和半导体行业持续增长的背景下，展现出强劲的增长潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司实现营业收入59.61亿元，同比增长56.44%；归母净利润17.11亿元，同比增长99.46%。2022年一季度营收19.52亿元，同比增长114.03%；归母净利润4.42亿元，同比增长57.13%。
• 盈利能力提升：毛利率从2020年的36.61%提升至2021年的39.73%，净利率从2020年的22.37%提升至2021年的28.99%，期间费用率持续下降，ROE达25.04%，同比提升8.67%。
• 订单充足，未来可期：截至2021年末，公司未完成设备合同金额达200.85亿元，同比增长242%；2022年一季度新增设备合同超40亿元，全年计划新签订单超30亿元，预计全年营收突破百亿。
• 行业前景广阔：光伏行业持续高景气，预计2022-2025年全球新增装机量将达232-286GW。半导体设备国产替代需求强烈，预计2022-2026年全球碳化硅市场需求复合增长率达30%。
• 材料业务成长性高：2021年材料业务收入达3.89亿元，5年复合增速达62.56%，远超设备及服务的40.85%。公司已在蓝宝石材料领域实现规模化生产，并布局碳化硅材料研发。

关键信息

2021年财务数据

• 营业收入：59.61亿元，同比+56.44%
• 归母净利润：17.11亿元，同比+99.46%
• 扣非归母净利润：16.32亿元，同比+99.07%
• 毛利率：39.73%，同比+3.12pct
• 净利率：28.99%，同比+6.64pct
• 期间费用率：9.56%，同比-0.72pct
• ROE：25.04%，同比+8.67pct
• 资产负债率：57.85%，同比+7.87pct
• 经营活动现金流净额：17.37亿元，同比+82%

2022年一季度财务数据

• 营收：19.52亿元，同比+114.03%
• 归母净利润：4.42亿元，同比+57.13%
• 毛利率：39.94%，同比+3.59pct
• 净利率：23.59%，同比-7.61pct（受政府补助影响）
• 期间费用率：9.10%，同比-4.01pct
• PE（TTM）：30倍
• PB（LF）：7.77倍

投资建议

• 投资评级：买入
• 2022-2024年归母净利润预测：23.6亿元、33.8亿元、42.9亿元
• 对应PE：24X / 17X / 13X
• 盈利预测：公司未来业绩增长可期，盈利能力持续提升

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 光伏行业政策或技术变化
• 半导体行业政策不确定性

财务预测（单位：百万元）

行业背景与战略布局

• 光伏设备：公司深耕光伏设备领域，晶体生长设备收入达34.75亿元，智能化加工设备收入增长迅速。
• 半导体设备：公司积极布局半导体设备，尤其在国产替代背景下，技术优势明显。
• 材料业务：公司材料业务发展迅速，蓝宝石材料和碳化硅材料均取得突破性进展。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

分析师信息

• 邹润芳：中航证券研究所所长，SAC执业证书号：S0640521040001
• 孙玉浩：先进制造组分析师，SAC执业证书号：S0640522030001

免责声明

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