银行业月报：基本面依然稳健，估值修复行情值得期待-20220401-中邮证券-33页_3mb

行业投资评级总结：银行业

核心内容概述

• 行业评级：强于大市
• 行业表现：3月银行板块下跌1.64%，但大幅跑赢沪深300指数（-7.84%），在31个申万一级行业中排名第6位。
• 估值情况：银行板块估值处于历史低位，市盈率6.01倍，市净率0.60倍，远低于沪深300。
• 政策环境：稳增长政策预期稳固，货币政策与财政政策靠前发力，推动经济恢复，对银行基本面构成支撑。
• 房地产影响：房地产不良资产逐步出清，居民信贷需求回升，为银行提供稳定收入来源。
• 投资建议：持续看好银行股表现，估值修复行情蓄势待发，成长性较高、资产优质、业务护城河较深的个股更受市场关注。
• 风险提示：疫情恶化、政策效果不及预期、不良集中爆发、国际政治与金融风险恶化。

主要观点

• 板块表现稳健：银行板块在3月急跌后反弹，整体表现优于主要指数，国有大行涨幅领先，显示其稳定性。
• 估值修复预期：当前银行板块估值处于历史低位，具备较大的修复空间，投资风险较低。
• 政策支撑显著：稳增长政策和货币政策的持续支持为银行板块提供了良好的基本面支撑。
• 房地产改善：房地产市场逐步向良性回归，居民端信贷回升，有利于银行资产质量。
• 行业前景乐观：预计未来银行板块将受益于政策支持和经济复苏，整体表现值得期待。

关键信息

1. 行业走势

• 3月表现：银行板块下跌1.64%，在31个行业中排名第6位。
• 年初以来表现：银行板块累计上涨1.66%，涨幅居前的行业包括煤炭、房地产、综合。
• 子板块分化：国有大行涨幅最大，股份行表现最差。

2. 估值情况

• 市盈率：截至3月31日，申万银行板块市盈率为6.01倍，低于沪深300（12.82倍）。
• 市净率：申万银行板块市净率为0.60倍，低于沪深300（1.47倍）。
• 历史低位：银行板块估值处于历史低位，具备较大修复空间。

3. 政策与经济环境

• 稳增长政策：2022年经济增长面临压力，政策靠前发力，对银行基本面提供支持。
• LPR利率：1年期和5年期LPR利率维持不变，有助于保持净息差。
• 经济复苏：1-2月国民经济恢复好于预期，工业和服务业增长显著。

4. 高频数据

• 货币回笼：3月央行净回笼4000亿元，流动性逐步回收。
• 债券发行：3月债券发行规模达59670.87亿元，环比增长32.81%。
• 资金价格：短期资金价格下行，长期资金价格上涨，信用利差扩大。

5. 行业新闻

• 金融控股公司设立：中信金融控股和北京金融控股公司获准设立。
• 金融稳定保障基金：正在推进中，用于防范系统性金融风险。
• 央行评级：4398家银行业金融机构中，高风险机构数量连续6个季度下降。
• 金融科技监管：加强伦理监管，推动金融数字化转型。

投资建议

• 短期调整不影响长期修复：银行板块的短期调整不改变其估值修复趋势。
• 基本面支撑：银行基本面稳健，尤其是在疫情和经济增长压力下。
• 关注优质个股：成长性高、资产优质、业务护城河深的个股更受市场青睐。
• 政策导向：财政与货币政策的双重支持为银行业提供增长动力。

风险提示

• 疫情恶化：可能对银行的业务和盈利能力造成影响。
• 政策效果不及预期：若政策未能有效推动经济增长，可能影响银行表现。
• 不良集中爆发：可能对银行资产质量造成冲击。
• 国际风险：政治和金融风险可能对银行业产生负面影响。

估值与市场数据

• 市盈率：国有大行4.73倍，股份行6.37倍，城商行6.61倍，农商行6.73倍。
• 市净率：国有大行0.47倍，股份行0.62倍，城商行0.71倍，农商行0.64倍。
• 银行估值PB：处于历史低位，显示出投资价值。

银行业个股表现

• 3月涨幅：兰州银行（11.42%）、中信银行（10.65%）、江阴银行（9.97%）。
• 3月跌幅：西安银行（-6.40%）、兴业银行（-6.34%）、招商商行（-6.02%）。
• 年初以来涨幅：成都银行（25.17%）、江苏银行（20.93%）、南京银行（19.08%）。
• 年初以来跌幅：瑞丰银行（-15.96%）、青岛银行（-14.25%）、青农商行（-8.55%）。

金融机构动态

• 债券发行：多家银行发行二级资本债券、可转债、金融债等，以增强资本充足率。
• 股息派发：平安银行、中信银行等派发较高股息，增强投资者信心。
• 高管变动：建设银行、光大银行、兴业银行等出现高管变动，影响公司治理结构。
• 业务拓展：部分银行发布年度报告，显示业务增长和资产质量改善。

总结

银行业在2022年3月表现出一定的波动性，但整体表现优于主要指数。当前估值处于历史低位，具备估值修复潜力。政策支持和经济复苏为银行板块提供基本面支撑，尤其在房地产和信贷市场改善的背景下，银行资产质量有望进一步提升。尽管存在疫情、政策效果、不良集中等风险，但整体投资风险较低，建议持续关注银行股的市场表现，尤其是具备优质资产和良好成长性的个股。