新世纪评级-证券行业2020年一季度市场表现分析-2020.4-14页_1mb

报告摘要

证券行业2020年一季度市场表现分析总结

核心内容概述

2020年一季度，证券行业在新冠疫情和外围市场波动的双重影响下，市场表现呈现震荡态势。股票市场整体下行，但两融余额同比增加，显示市场融资需求依然旺盛。债市收益率持续下行，债券二级市场交投活跃，债券发行规模较去年同期小幅增长。整体来看，国内经济逐步恢复，货币政策和财政政策持续宽松，为市场回暖提供了基础，但全球疫情不确定性仍对市场带来影响。

主要观点

股票市场表现：受疫情冲击和外围波动影响，上证综指下跌10.86%，深证成指下跌4.49%，沪深300指数上涨10.02%。股票市场整体回调，但融资融券余额同比增长2497.90亿元，市场融资需求稳定。
上市公司估值：截至2020年3月末，沪深A股市盈率为16.50，较去年同期下降，但略低于历史均值。中小板和创业板市盈率有所回升，接近历史水平。
债券市场表现：债市收益率下行带动二级市场活跃，债券发行规模同比增长12.94%。AAA级证券公司主导发债市场，发行规模占比达95.87%，且利差更窄，显示其信用质量高。
债券发行结构：短期融资券和公司债券发行量显著增长，其中短期融资券同比增长389.36%，公司债券同比增长133.52%。次级债券发行规模同比下降53.55%。
信用等级分布：2020年一季度，证券行业发债主体信用等级主要集中在AAA级，占比73.91%。存续债券主体中，AAA级占比63.24%，信用质量整体较高。
利差分析：AAA级证券公司发行利差普遍低于AA+及AA级，显示其融资成本更低。短期融资券和公司债券利差变化较大，其中短期融资券利差有所上升，公司债券利差则因期限和信用等级不同而有明显差异。
市场趋势：尽管国内经济逐步恢复，但海外疫情带来的不确定性仍影响市场预期，增加了市场波动风险。

关键信息

一、股票市场表现

上证综指：下跌10.86%
深证成指：下跌4.49%
沪深300指数：上涨10.02%
融资融券月平均余额：10681.58亿元，同比增长2497.90亿元
新增股票质押市值：3539.02亿元，其中证券公司业务开展规模为1190.62亿元，占比33.64%
证券公司承销金额：2563.74亿元，同比增长2.64%
股票首发通过率：94.34%，较去年同期提升19.34%

二、债券市场表现

债券市场总成交额：50.01万亿元，同比增长18.02%
金融债成交额：20.82万亿元
国债成交额：9.36万亿元
同业存单成交额：9.10万亿元
短期融资券成交额：2.60万亿元
地方政府债成交额：2.55万亿元
债券发行总额：12.01万亿元，同比增长12.94%
同比增长情况：
- 同业存单：45.28%
- 金融债：20.16%
- 地方政府债：14.49%
- 短期融资券：389.36%
- 公司债券：133.52%
- 次级债券：-53.55%

三、证券公司债券发行与信用等级

发行主体信用等级：
- AAA级：34家，占比73.91%
- AA+级：8家，占比17.39%
- AA级：3家，占比6.52%
- AA-级：1家，占比2.17%
存续主体信用等级：
- AAA级：43家，占比63.24%
- AA+级：17家，占比25.00%
- AA级：6家，占比8.82%
- AA-级：2家，占比2.94%
主体信用等级与利差：
- AAA级公司债券利差均值：88.39BP（3年期）
- AA+级公司债券利差均值：156.70BP（3年期）
- AA级公司债券利差均值：376.00BP
- AAA级次级债券利差均值：151.26BP（3年期）
- AA+级次级债券利差均值：229.00BP（3年期）
- AA级次级债券利差均值：166.00BP（3年期）
- AA-级次级债券利差均值：346.51BP（3年期）
- AAA级短期融资券利差均值：79.32BP
- AA+级短期融资券利差均值：104.58BP

四、市场展望

国内经济复苏：疫情逐步可控，复工率上升，经济逐步启动，政策宽松为市场回暖提供契机。
国际环境影响：海外疫情不确定性加大，可能影响国内经济恢复进程，增加市场波动。
行业信用等级稳定：2020年一季度，没有证券公司主体信用等级发生变动，信用质量保持稳定。

总结

2020年一季度，证券行业在疫情和外围市场波动的影响下，呈现震荡回调态势，但融资需求依然旺盛，债券市场表现活跃。AAA级证券公司主导发债市场，信用等级高，利差更窄。短期融资券和公司债券发行规模显著增长，显示行业融资渠道拓宽。尽管国内经济逐步恢复，但国际环境的不确定性仍对市场构成挑战。行业信用等级保持稳定，无主体发生变动，显示行业整体信用质量较高。

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