20250517-国联期货-尿素周报_关注出口政策细节_30页_1mb

国联期货尿素周报分析总结

行情回顾
5月16日，尿素期货UR2509合约收于1877元/吨，周跌幅达0.85%。现货价格方面，山东、河南、山西、广东中小颗粒尿素分别为1901元/吨（+17）、1907元/吨（+12）、1882元/吨（-2）、2097元/吨（-13）。价差方面，UR9-1价差收窄至89元/吨（-14），山东-河南价差为-6元/吨，广东-山西和广东-河南价差分别为215元/吨和190元/吨。基差整体走强，山东、河南、广东、山西基差分别为24元/吨（+33）、30元/吨（+28）、220元/吨（+3）、5元/吨（+14）。

运行逻辑
供应端：本周尿素装置检修损失量1413万吨，周产量达13947万吨（天然气制产量2925万吨，煤制产量11022万吨）。下周安徽泉盛（52万吨/年）计划重启，重启后或增产0.7万吨/周，但需求端仍面临压力。

需求分析
农业需求：夏季用肥渐进但已过上半年峰值，农需整体走弱；复合肥开工率偏低，处于季节性下降通道，企业去库压力大，开工率或继续回落。
工业需求：甲醛开工率偏弱，脲醛树脂受地产拖累需求不佳；三聚氰胺开工率维持70%左右，下游需求无明显变化。

供需与出口
国内尿素年自律出口量约200万吨，当前供需偏过剩，盘面短期或震荡偏弱。出口价格方面，中东小颗粒尿素FOB报价377美元/吨（-15），东南亚CFR报价380美元/吨（-52），中国FOB报价357美元/吨（+97）。

库存动态
出口消息发酵带动下游接货积极性，部分企业转移货源至港口，导致企业库存环比大幅去化。国内夏季用肥逐步推进，但内需难以有效支撑去库，出口细节（如时段）尚未明确，或成为库存管理关键因素。

成本与价格影响
煤价承压：电厂日耗同比小幅负增长，非电需求（煤化工、冶金）尚可，但水泥开工偏弱；港口煤炭库存创新高，疏港压力较大。短期煤价偏弱，中期或随日耗见底回升企稳。

供应与检修
煤制尿素企业检修情况：山东联盟化工、靖远煤业刘化化工、晋煤恒盛化工、晋开延化等因故障或常规检修停产后，部分装置计划恢复运行。气制尿素企业包括海洋石油富岛、阿克苏华锦化肥、甘肃刘化等，检修原因涉及亏损或故障，产能合计150万吨。

平衡表数据
2025年尿素平衡表显示，总供应量与农业需求、复合肥、车用尿素、脲醛树脂等分项存在差异，具体数据需结合月度统计分析。1-3月累计出口尿素0.64万吨，出口节奏及政策细节仍不确定。

风险提示
短期需关注需求不及预期、装置集中检修及宏观风险。中期煤价走势、出口政策执行力度及季节性需求变化可能对市场产生关键影响。