公用事业及环保产业行业：8月用电，增速上行，制造与高耗能需求回暖-20231009-国金证券-16页_1mb

8月用电情况总结

核心内容

2023年8月，全社会用电量同比增长4.0%，三大产业用电量均实现正增长，其中第二产业用电量增长最为显著，对全社会用电量新增贡献率达102.8%，成为用电需求修复的主要支撑。城乡居民用电量同比下降7.1%，拖累整体增速。从行业角度来看，光伏设备及元器件制造、充换电服务、新能源整车制造用电增速分别达74.6%、70.6%、42.2%，显示电新行业整体延续高景气。而部分房地产相关行业用电量出现明显下滑。

主要观点

分部门看：经济复苏，二产支撑用电需求增长

• 全社会用电量：8月全社会用电量为8861.1亿千瓦时，同比增长4.0%。
• 三大产业用电：
  • 第一产业用电量142.9亿千瓦时，同比增长8.1%。
  • 第二产业用电量5457.5亿千瓦时，同比增长6.9%。
  • 第三产业用电量1710.7亿千瓦时，同比增长6.1%。
  • 城乡居民用电量1549.9亿千瓦时，同比下降7.1%。
• 第二产业贡献：第二产业用电对全社会用电量新增贡献率达102.8%，是支撑用电需求增长的关键。

分板块看：能源与制造板块增速显著提升

• 六大板块用电量均增长：8月六大板块用电量同比均上升，其中能源板块增速最快（13.9%），制造板块增速为13.42%。
• TMT板块：用电量同比增长7.6%，其中互联网服务增速最高（11.9%）。
• 能源板块：石油、煤炭及其他燃料加工业用电量同比增长18.29%，主因来水改善、火电保供压力减轻，原料成本下降，煤化工等燃料加工业景气度提升。
• 地产周期板块：用电增速为3.8%，四大高耗能行业用电量增幅达9.0%，显示行业自身景气度有所修复。
• 制造板块：用电增速为13.42%，环比上升5.7个百分点，电气设备制造业增速最高（33.4%）。
• 消费板块：用电量同比增长9.1%，其中租赁和商务服务业增速最高（11.4%）。
• 交运板块：用电量同比增长7.0%，增幅收窄，但整体仍保持正增长，仅道路运输业用电量同比减少5.6%。

分行业看：充换电延续景气，地产业仍承压

• 用电增速前三行业：光伏设备及元器件制造（74.6%）、充换电服务（70.6%）、新能源整车制造（42.2%）。
• 用电增速后三行业：港口岸电（-27.4%）、黄磷（-24.7%）、仪器仪表制造业（-13.9%）。
• 线路损失：2023年8月全国线路损失量为377亿千瓦时，同比下降10.0%，主因电力供需格局改善。

分地区看：西北地区多数省份用电量仍保持双位数增长

• 用电增速前十省份：海南、宁夏、内蒙、新疆、甘肃、广东、青海、河北、广西、北京，其中广东增速最高（11.3%）。
• 用电增量贡献率前五省份：广东（27.1%）、内蒙、河北、新疆、山东，合计贡献率达75.4%。
• 1~8月用电增量贡献率前五省份：广东（累计贡献率最高）、内蒙、山东、河北、江苏，合计贡献率达47.8%。

关键信息

• 用电结构：第二产业用电对全社会用电量增长贡献最大，显示制造业回暖。
• 区域差异：广东作为用电增量贡献率最高的省份，经济活力和能源需求明显。
• 行业趋势：新能源行业（光伏、风电、核电）整体表现良好，火电板块在煤价下行背景下有改善空间。
• 投资建议：
  • 火电：关注华能国际、浙能电力、皖能电力等龙头企业。
  • 新能源发电：关注龙源电力。
  • 核电：关注中国核电，受益于电价市场化和核电重启。
• 风险提示：
  • 新增装机容量不及预期；
  • 下游需求景气度不高导致利用小时数不及预期；
  • 电力市场化进度不及预期；
  • 煤价维持高位影响火电企业盈利。

图表目录（关键图表）

• 图表1：2022、2023年分月全社会用电量
• 图表2：近两年社会用电量增速与2023/2022 CAGR
• 图表3：8月一/二/三产和居民用电占比
• 图表4：8月一/二/三产和居民用电新增贡献率
• 图表5：四大高耗能与非高耗能行业用电增速
• 图表6：四大高耗能与非高耗能行业新增贡献率
• 图表13：六大板块8月同比增速与对应历史月度增速
• 图表14：六大板块日均用电量同比、环比增速及双年平均增速
• 图表40：2023年8月用电量增速前十名行业用电量对比2022年8月用电量
• 图表41：2023年8月用电量增速后十名行业用电量对比2022年8月用电量
• 图表42：2023年8月用电增速环比变化前十行业
• 图表43：全国各省用电量增速情况
• 图表44：8月全国各省当月用电增量贡献率
• 图表45：1~8月全国各省累计用电增量贡献率

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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