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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，汇总了近期商品期货市场的分析与操作建议，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工四大板块，重点分析了各品种的供需变化、价格走势及市场策略。

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基本金属

铜

• 价格走势：昨日铜价继续上行。
• 宏观因素：美联储加息接近尾声，美元指数走弱，支撑有色价格。
• 供应端：海外第一量子Cobra铜矿尚未恢复生产，存在持续停产风险。
• 需求端：华东华南平水铜成交升水10元和100元，精废价差1650元附近。
• 操作建议：维持逢低买入策略，节后需求恢复预期较强。

铝

• 价格走势：昨日铝价大幅上行。
• 宏观因素：美元走弱支撑有色价格，欧美天然气价格上涨推升铝锌价格。
• 供应端：贵州减产扩大，国内在产产能恢复缓慢，海外无明显增量。
• 需求端：华东华南贴水60元附近成交，库存周度累积4.6万吨，符合预期。
• 操作建议：18000元附近价格接近国内铝厂平均成本，节后供需偏紧，维持逢低买入建议。

锌

• 价格走势：昨日锌价震荡运行，夜盘大幅走强。
• 供需情况：下游节前采购需求下滑，三大板块开工率下降，消费走弱。
• 操作建议：建议背靠20日均线逢高保值或做空，关注库存拐点。

铅

• 价格走势：昨日铅价震荡走强。
• 供需情况：疫情快速传播及年底关账影响供需，物流和生产受限。
• 操作建议：目前铅价处于全年高位，预计短期内维持震荡偏弱趋势，推荐做空或保值。

镍

• 价格走势：SHFE镍收于212110元/吨，下跌0.25%。
• 基本面：电解镍现货价格环比上涨，进口镍对沪镍升水扩大。
• 产业因素：不锈钢、三元动力电池需求回落，纯镍供需偏紧，电积镍放量传闻打击镍价。
• 操作建议：价格大幅回落，沪镍主力合约中性为主，关注12月中国及美国经济数据。

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黑色产业

不锈钢

• 价格走势：SHFE不锈钢续涨，收于17030元/吨，上涨2.47%。
• 比价：镍/不锈钢比价继续下行。
• 库存：300系不锈钢产品库存加速增加。
• 操作建议：短期可继续关注做空镍/不锈钢比价。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：短期CBOT大豆回落，因阿根廷部分降雨补充。
• 供给端：南美产量博弈，市场焦点在阿根廷产量预期，预计调低280万吨。
• 需求端：国内豆粕库存重建，单边跟随外盘博弈天气。
• 操作建议：关注本周四USDA报告，中期核心在南美产量博弈。

玉米

• 价格走势：C2303合约遇阻回调。
• 供需情况：养殖端亏损，企业备货完成，采购谨慎；淀粉深加工企业亏损，库存累积。
• 操作建议：预计期价区间震荡，关注疫情发展及走货情况。

白糖

• 价格走势：国际糖焦点由巴西转向北半球，国内表现相对坚挺。
• 供需情况：泰国压榨提速，北半球供应逐步跟上。
• 操作建议：建议暂时观望，关注巴西燃料税法、印度出口政策及国内消费情况。

鸡蛋

• 价格走势：鸡蛋2305合约小幅下跌，全国现货价格全面上涨。
• 供需情况：终端需求转好，食品厂备货增加，但淘汰鸡价格偏弱。
• 操作建议：预计近期鸡蛋价格仍将区间震荡，关注各地疫情发展及走货情况。

生猪

• 价格走势：生猪2303合约窄幅震荡。
• 供需情况：集团厂及散户出栏积极性高，但挺价情绪增强；南北价差收窄。
• 操作建议：预计03合约区间震荡，关注养殖户出栏情绪及年底需求。

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能源化工

尿素

• 价格走势：春耕用肥需求预期强化，现货挺价意愿较强。
• 供需情况：上游负荷偏高，气头装置减产已兑现，供应逐步回升。
• 操作建议：短期价格重心可能回调，建议逢低多配。

LLDPE

• 价格走势：主力合约收盘价下跌0.32%。
• 供需情况：供给端检修复产及新装置投放，供应压力加大；需求端受疫情影响开工率下滑。
• 操作建议：短期震荡偏弱，建议多塑料空PP持有，关注疫情及进口窗口。

PTA

• 价格走势：成本端PX负荷提升，海外供应低位。
• 供需情况：PTA开工负荷回升，聚酯需求维持低位，预计季节性大幅累库。
• 操作建议：短期不建议追空，中期逢高沽空产业利润。

甲醇

• 价格走势：内地现货交投转冷，价格重心回落。
• 供需情况：供应端上游负荷偏高，需求端MTO利润亏损，终端需求减少。
• 操作建议：预计区间震荡偏弱，关注MTO重启进展。

EB

• 价格走势：EB2302合约夜盘收盘价下跌0.93%。
• 供需情况：国产环比回升，出口减少，库存累积；下游开工率继续下滑。
• 操作建议：短期宽幅震荡，关注防疫政策放开后的需求修复。

PP

• 价格走势：PP主力合约夜盘收盘价下跌0.29%。
• 供需情况：供给端检修复产及新装置投放，供应压力加大；需求端开工率下滑。
• 操作建议：中期逢高做空利润，短期震荡偏弱，多塑料空PP持有。

MEG

• 价格走势：供应端EG开工负荷提升，预计1月投产。
• 供需情况：聚酯需求进入淡季，预计EG大幅累库。
• 操作建议：短期不建议追空，中期逢高沽空，关注成本端及新增产能。

原油

• 价格走势：昨日油价上涨，因中国需求复苏早于预期。
• 供需情况：海外衰退压制涨幅，库存情况影响油价走势。
• 操作建议：中期逢低买入，关注中国需求及欧佩克+限产政策。

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招商期货研究团队

• 成员名单：
  • 王思然 (Z0017486)
  • 徐世伟 (Z0001836)
  • 王真军 (Z0010289)
  • 吕杰 (Z0012822)
  • 安婧 (Z0016777)
  • 赵嘉瑜 (Z0016776)
  • 谭洋 (Z0017074)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 招商期货不承担因使用本报告而产生的直接或间接损失。