石油化工行业6月点评：价格高位震荡，关注塑料价格上涨-20180608-财富证券-10页

石油化工行业6月点评总结

核心内容概述

本报告分析了2018年6月石油化工行业的市场表现、产品价格变化及行业发展趋势。整体来看，行业价格在高位震荡，部分子行业如塑料价格有所上涨，而化纤行业则面临需求疲软与库存回升的压力。投资评级维持“同步大市”，重点关注行业龙头和具备规模优势与环保达标的企业。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 5月A股市场：在多重利好下，指数一度上涨，但月末因贸易问题反复，指数大幅下滑，基本抹平前期涨幅。
• 行业分化：消费类板块表现较好，而周期和TMT板块跌幅较大。
• 申万化工指数：5月上涨1.2%，涨幅略高于沪深300指数。

2. 原油价格走势

• 国际油价：受美国退出伊核协议影响，原油价格继续上行，布油期货上涨3.91%，WTI期货下跌2.14%。
• 供需格局：OPEC持续超额减产，美国原油产量攀升，库存回升，导致WTI与Brent价差扩大至13美元/桶。
• 未来展望：短期内Brent油价存在回调风险，但长期来看，油价中枢将维持在60-70美元/桶。

3. 石化产品价格变化

• 石化品价格：跟随油价上涨，石脑油、乙烯、丙烯、丁二烯等产品价格均有不同程度的上涨。
• 价差变化：甲苯-石脑油价差收窄25.6%，乙烯-石脑油价差收窄0.7%，苯-石脑油价差收窄14.9%。

4. 化纤行业分析

• 需求与库存：夏季备货进入尾声，涤纶库存回升至正常水平，行业开工率下滑，价格出现下降。
• 供需平衡：下游开工率回升推动塑料进入传统旺季，社会库存加速下降，环保因素加剧供需紧张。
• 未来趋势：2018-2019年为PX产能集中释放期，PTA和聚酯环节盈利有望提升。

5. 聚氨酯板块

• 价格表现：MDI价格基本持平，TDI价格回升，但进出口数量萎缩。
• 景气度恢复：全球TDI市场处于供需紧平衡状态，高毛利有望持续至2018年底。

6. PVC行业分析

• 价格与库存：PVC价格回调，但社会库存下降，需求恢复。
• 环保影响：环保趋严对电石产能形成冲击，自有电石的氯碱企业将受益。
• 行业集中度：龙头企业因一体化程度高，具备竞争优势。

关键信息

行业投资评级

• 行业评级：维持“同步大市”。
• 股票评级：
  • 推荐：桐昆股份
  • 谨慎推荐：恒逸石化、荣盛石化、鸿达兴业、中泰化学、新疆天业

公司基本面数据（部分重点股票）

重要事件与政策

• 增值税下调：自5月1日起，成品油增值税税率由17%降至16%，每吨汽、柴油价格分别降低75元和65元。
• OPEC减产：4月OPEC日均产量维持在3193万桶/日，减产执行率达150%。
• 美国原油产量：5月日均单产达1076万桶/日，库存回升。
• 万华化学并购：拟通过发行股份吸收合并万华化工，预估值达522.1亿元。

风险提示

• 下游需求回落：若下游需求明显下滑，可能对行业造成压力。
• 供给侧改革缓慢：若关停产能复产超预期，可能影响行业景气度。
• 环保政策影响：环保整顿持续，可能加剧行业供需紧张。

结论

2018年5月，石油化工行业整体表现分化，塑料板块因需求旺季和环保因素表现较好，而化纤行业则面临需求疲软和库存回升的挑战。行业评级维持“同步大市”，建议关注具备规模优势和环保达标的企业，如桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化等。同时，需警惕下游需求回落及供给侧改革进展缓慢等风险。