20250124-中原证券-芒果超媒-300413.SZ-公司点评报告_会员业务创新高_广告业务回暖_4页_753kb

节点分析：芒果超媒(300413)2024年度业绩预告及投资标的

根据中原证券2025年1月24日发布报告，芒果超媒（300413）2024年度业绩表现、业务亮点及盈利预测如下：

1. 业绩预告要点

• 营业利润与归母净利润波动剧烈：公司2024年预计营业利润区间为1,666亿元至2,026亿元，同比变动-84.1%至113.8%；预计归母净利润区间为1,250亿元至1,610亿元，同比变动-54.72%至-64.85%。基本原因是所得税政策调整导致2023年确认递延所得税资产被冲回（归母净利润减少63亿元），加上2024年确认新增递延收益（增加18亿元），叠加其他因素，使2024年整体净利润波动显著。从营业利润和扣非后归母净利润来看，公司表现相对平稳。

2. 会员业务创新高

• 会员规模突破：截至2024年底，公司有效会员数达7,331万，较上年末增长678万，会员收入同比增长18%，突破50亿元。头部综艺（如《歌手2024》《大侦探第九季》等）与优质剧集（如《小巷人家》《问苍茫》等）为用户留存率提供有力支撑，成为未来业绩增长的核心驱动力。

3. 广告与电商业务回暖

• 广告收入转正增长：2024年广告收入约358亿元，较上半年同比负增长转为正增长，广告招商明显回暖。

• 小芒电商GMV增长55%：2024年小芒电商实现GMV超160亿元，同比增长55%，同比增长明显，电商业务进一步强化了公司“内容+电商”双轮驱动策略。

4. 内容储备与业务布局

• 剧集与综艺储备丰富：2025年公司将继续推出综N代与新综艺（如《歌手2025》《乘风2025》等），叠加剧集爆款持续输出，保障会员及广告收入的增长潜力。

5. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测调整：2024年EPS下调至0.78元，2025年及2026年EPS分别为1.16元和1.25元，对应PE分别为3,488倍、2,332倍和2,164倍，维持“买入”评级，目标价2,715元维持不变。

6. 风险提示

• 会员业务增长不及预期
• 内容变现不及预期
• 广告招商效果不达预期

研究报告指出，芒果超媒核心看点在于优质内容的多维度创新与电商业务的快速发展，未来增长具有较强确定性。请投资者注意所得税政策变动带来的业绩波动影响。