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大豆&豆粕早报2024-02-29 总结

市场环境

1. 美豆震荡收涨，市场关注南美大豆收割与出口进展；巴西大豆产量有变数，天气因素成为扰动源。
2. 国内豆粕库存环比下降，但需求旺季已过，预期后期库存或增加压制价格；进口大豆到港量减少，短期支撑市场。
3. 国内大豆产量预期增产，进口大豆性价比优势消失部分价格支撑；巴西和阿根廷大豆产量丰产预期压低远期价格。

核心矛盾

• 利多因素：进口大豆阶段性减少；美豆行情带动；国产大豆需求尚可。
• 利空因素：南美大豆丰产预期；巴西出口数据利空；进口大豆到港增多压榨利润亏损减少；豆粕需求减弱。

技术观点

• 豆粕M2405呈现偏弱震荡，日内2980-3040区间震荡，期权暂观望；豆一A2405低位震荡，支撑区间4480-4580。
• 现货基差方面，华东豆粕升水期货，国产大豆升水幅度较大，但整体盘面承压。

操作建议

• 短期豆粕、大豆震荡偏弱，期权不建议提前介入；长期建议关注南美天气变化及国内库存动态，平衡供需博弈。
• 策略上短空思路较谨慎，偏多资金可等待下方补库需求兑现；中长期关注进口大豆到港节奏，南美丰产预期不变下远月价格承压。

风险点

1. 南美大豆丰产及出口进度超预期，压制美豆及豆类产品价格；
2. 国产大豆增产预期叠加进口大豆低价竞争，国内价格支撑转弱；
3. 巴以冲突、大宗商品风险事件可能增加市场不确定性；
4. 国内需求复苏不及预期，豆粕替代品增加对价格形成压力。

数据摘要

• 豆粕库存5556万吨，环比减少；国产大豆库存55574万吨，环比增加38%。
• 油厂大豆库存回升，豆粕库存继续回落，进口大豆到港量2月处于低位。

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