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衍生品策略周报总结

核心内容

《衍生品策略周报》由中国中投证券财富研究部发布，为特定客户提供期货及期权投资策略分析。报告涵盖期市回顾、期权市场分析、交易策略建议及研究团队介绍等内容。

主要观点

1. 期货市场回顾

• 市场分化明显：上周市场出现较大分化，热点较少，前期表现较强的周期板块（如钢铁、煤炭、有色、稀土）持续回落，而大盘蓝筹（如金融、基建、石油）表现相对强势。
• 关键指数表现：
  • 沪深300报收3992.69，下跌0.73%。
  • 上证50报收2800.46，下跌0.49%。
  • 中证500报收6426.97，下跌3.07%。
• 主力合约表现：
  • IF1711报收3963.40，下跌1.45%。
  • IH1711报收2795.00，下跌0.94%。
  • IC1711报收6362，下跌3.63%。
• 持仓与成交量：
  • 沪深300期现走势显示成交量有所上升，持仓量也有增加。
  • 中金所数据显示，沪深30011月合约主力净空仓为1438手，上证50净空仓为721手，中证500净空仓为435手。
• 市场预期：下周市场可能继续维持盘整中略带偏弱的格局，大盘蓝筹相对较强，中小盘可能弱势。

2. 期权市场分析

• 市场表现：
  • 上证50报收2800.46，下跌0.49%。
  • IH1711报收2795.00，下跌0.94%。
  • 50ETF收于2.85元，下跌0.77%。
• 成交与持仓情况：
  • 50ETF期权总成交391万张，环比上升12%。
  • 未平仓合约量为150万张，认沽认购比率为44%。
• 涨跌幅前3名：
  • 50ETF沽11月2.90上涨17.7%。
  • 50ETF沽12月2.40下跌54.5%。
  • 50ETF沽12月2.85上涨2.4%。
• 成交量及持仓量前3名：
  • 50ETF购11月2.85成交65.09万张，持仓量12.65万张。
  • 50ETF沽11月2.85成交54.63万张。
  • 50ETF购11月2.80成交48.58万张。

3. 波动率分析

• 历史波动率：50ETF近两年的历史波动率区间为【12%，60%】。
• 隐含波动率：
  • 认购期权隐含波动率9.8%。
  • 认沽期权隐含波动率11.6%。
• 波动率趋势：看涨期权波动率继续回落，看跌期权波动率回升。

4. 投资策略建议

• 策略类型：建议采取碟式策略（Butterfly Strategy）。
• 操作方式：买入一份行权价较低（K1）的认购期权，买入一份行权价较高（K3）的认购期权，卖出两份行权价为K2（K1和K3中间值）的认购期权。
• 策略逻辑：基于市场预期大盘蓝筹相对平稳，中小盘可能弱势，蝶式策略可对冲波动，获取稳定收益。

关键信息

• 消息面影响：
  • 美国联邦储备委员会维持利率目标区间1%至1.25%，暗示12月加息可能。
  • 央行10月开展中期借贷便利操作4980亿元，市场交投平淡。
• 融资余额：两市融资余额突破万亿关口。
• 市场情绪：观望气氛渐浓，短期市场预计偏弱。
• 研究团队：
  • 丁俭：博士，研究总监，首席分析师，擅长金融衍生品、封闭式基金及市场估值研究。
  • 李勤：有色机械行业研究，9年证券行业经验。
  • 管伟：中国科技大学工学硕士，4年证券从业经验，曾于电信行业工作，善于把握宏观热点。

投资评级定义

公司评级

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于跌幅10%至涨幅10%之间。
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现相对沪深300指数持平。
• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

免责条款

• 本报告仅限于中国中投证券客户及特定对象使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者需独立判断并自行承担风险。
• 谢绝一切媒体转载。

研究团队简介

• 丁俭：博士，研究总监，首席分析师，曾成功预警市场拐点，揭示封闭式基金套利机会。
• 李勤：有色机械行业研究，9年证券行业经验。
• 管伟：中国科技大学工学硕士，4年证券从业经验，曾于电信行业工作，擅长宏观热点分析。

联系信息

• 公司网站：http://www.china-invs.cn
• 深圳市：深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心A座19-20楼，邮编518000，传真(0755) 82026711
• 北京市：北京市西城区太平桥大街18号丰融国际大厦15层，邮编100032，传真(010) 63222939
• 上海市：上海市虹口区公平路18号8号楼嘉昱大厦5楼，邮编200082，传真(021) 62171434