20180318-财通证券-通信行业周报_光通信产业链日趋集中_高端产品研发能力是未来核心竞争力_12页_943kb

投资评级总结：通信行业周报（18/3/12-18/3/18）

核心内容概览

• 投资评级：整体为“增持”，光迅科技维持“增持”，中兴通讯维持“买入”。
• 行业趋势：光通信产业链日趋集中，高端产品研发能力成为未来核心竞争力。
• 市场表现：上周A股市场整体下跌，通信行业跌幅居中，但部分个股表现突出。

主要观点

• 光通信行业整合加速：全球光通信行业并购频繁，Lumentum收购Oclaro，推动行业格局重塑，提升技术与市场竞争力。
• 5G技术发展迅速：中国三大运营商已明确5G时间表，5G商用进程加快，为光通信行业带来巨大市场机遇。
• 高端芯片国产化是关键：光迅科技在25G芯片领域实现突破，国产化率提升有望推动行业增长。
• 研发投入提升竞争力：中兴通讯和华为持续加大研发投入，提升产品性能与市场占有率。
• 产业链协同效应显著：光迅科技凭借垂直整合能力，在5G建设中具备重要地位，同时具备参与国际竞争的能力。

关键信息

行业及重点公司动态点评

1. 光迅科技：

   • 推出25G SFP28 LR工业级产品，实现量产，具备高性价比和高可靠性。
   • 预计2017-2019年EPS分别为0.52元、0.65元、0.85元，对应PE分别为52.88倍、42.31倍、32.35倍。
   • 维持目标价30.0元，维持“增持”评级。
   • 未来有望在5G建设中发挥重要作用，承担高端芯片国产化重任。

2. 中兴通讯：

   • 2017年营收1088.2亿元，净利润45.7亿元，同比增长显著。
   • 运营商业务增长稳健，海外拓展增强。
   • 研发投入持续增长，增强技术竞争力。
   • 维持目标价42元，维持“买入”评级。

3. Lumentum并购Oclaro：

   • 18亿美元收购Oclaro，成为光通信行业第一。
   • 合并后具备领先的InP激光器、PIC和相干器件模块研发制造能力。
   • 为5G和3D传感市场带来新的增长点，光迅科技具备参与竞争的能力。

行业新闻

• 5G商用进程加快：中国移动、中国联通、中国电信均明确了5G时间表，推动行业标准化与商业化。
• 技术合作与创新：Molex与Elenion合作开发硅光子解决方案，华为发布400G和5G商用解决方案，中兴通讯在50G-PON和大视频传输方面取得突破。
• 政策与监管：工信部加强电信业务信用管理，提升行业规范性。
• 国际动态：英国启动5G技术测试，特朗普叫停博通收购高通，芬兰政府增持诺基亚股权。

重点公司公告

• 硕贝德：受让科阳光电5.05%股权，提升对子公司控制力。
• 初灵信息：收购网经科技47.698%股权，实现全资控股。
• 润建通信：取得中国移动传输管线项目中标资格，有望提升业绩。
• ST信通：预计2017年亏损，可能被实施退市风险警示。
• 光环新网：无双科技业绩承诺完成率高，表现优于预期。
• 亨通光电：与安徽传矽成立合资公司，聚焦5G/6G通信芯片及光电器件研发。

风险提示

• 高端芯片研发可能受阻；
• 市场环境存在大幅波动；
• 5G行业发展不及预期；
• 行业集中度提升可能压缩中小企业的生存空间。

表格总结

数据来源

• 贝格数据、财通证券研究所、WIND、OFweek光通讯网、光纤在线、讯石光通讯、通信世界网、通信产业网等。

行业评级标准

• 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

投资建议

建议继续关注具备系统性、战略性研发能力的光电子器件行业龙头光迅科技和中兴通讯，把握5G商用与高端芯片国产化的双重机遇。同时，需警惕行业集中度提升、市场波动及技术发展不及预期等风险。