20140915-华创证券-9月上旬经济周期跟踪_又是旺季不旺时_12页_712kb

文档总结：9月上旬经济周期跟踪

核心内容

2024年9月上旬，中国经济进入传统旺季，但整体表现疲软，呈现出“旺季不旺”的态势。主要行业如电力、钢铁、有色金属及房地产相关产业链均未出现明显回暖迹象，部分指标甚至继续下滑。分析师牛播坤与研究助理余芽芳指出，若无进一步刺激政策，经济回暖压力较大，可能延续趋势性下行。

主要观点

• 电力行业疲软：电厂耗煤量同比和环比均下降，电力生产和消费低迷，显示出工业生产整体疲弱。尽管动力煤价格略有企稳迹象，但预计四季度季节性需求上升后才可能真正稳定。
• 钢铁市场承压：钢材价格持续下跌，螺纹钢和线材期货价格分别下跌166元/吨和188元/吨。粗钢产量回落，供给压力不大，但需求疲软，库存去化放缓，短期内钢价或将继续探底。
• 有色金属价格回调：阴极铜、锌、铅期货价格较8月末均下跌，铝价小幅上涨。整体来看，有色金属市场表现疲弱，价格走势未见明显改善。
• 房地产市场下行未止：房地产开发投资增速持续放缓，销售面积和金额增速低位运行，资金面收紧，30大中城市商品房成交面积环比改善有限。地产链条相关工业品如玻璃、PVC价格持续走低，水泥价格维持稳定。
• 物价全面回落：节后食品类价格随中秋效应消退而回落，蔬菜和肉类价格均下降。生产资料价格持续下行，工业品整体未见起色。

关键信息

电力行业

• 6大发电集团日均耗煤量降至57.61万吨，同比下降20.1%。
• 9月上旬日均耗煤量同比下降15.7%，环比下降8.4%。
• 环渤海港口动力煤均价小幅上涨，但整体仍处于低位。
• 南华工业品指数持续回落，9月12日为1481.26点，处于年度最低水平。

钢铁行业

• 螺纹钢期货结算价为2771元/吨，较8月末下跌166元/吨。
• 线材期货结算价为2814元/吨，较8月末下跌188元/吨。
• 粗钢日均产量继续回落，供给压力不大。
• 钢材原料价格低位运行，铁矿石、焦煤、焦炭价格均下降，但库存增加，钢材盈利状况有所改善。

有色金属行业

• 阴极铜、锌、铅期货价格较8月末分别下降1350元/吨、380元/吨、540元/吨。
• 铝价小幅上涨55元/吨。
• 有色金属整体价格回调，未见明显反弹。

房地产市场

• 房地产开发投资增速持续回落，销售面积和金额增速维持低位。
• 30大中城市商品房成交面积9月上旬同比降14.3%，环比改善有限。
• 地产链条工业品价格疲弱，玻璃、PVC价格下跌，水泥价格基本持平。

物价走势

• 节后菜篮子产品批发价回落，猪肉价格回调。
• 生产资料价格持续下行，CRB指数走低。

分析师与联系方式

分析师介绍

• 牛播坤：华创证券宏观策略部总经理，宏观首席分析师，中央财经大学金融学硕士，华中科技大学博士。
• 余芽芳：宏观分析师，中国人民大学金融学硕士。
• 吕文浩、周笑雯、袁丽淇：宏观助理分析师，分别来自中国社会科学院、中国科学院和华东师范大学。

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