20160821-广发证券-银行业周报_货币政策趋于中性_央行定调M1M2剪刀差扩大非流动性陷阱_18页_1mb

银行业周报（2016.8.15-2016.8.21）总结

核心内容概述

本周银行业整体表现不佳，银行板块下跌0.28%，跑输沪深300指数2.43个百分点，在29个一级行业中排名倒数第一。尽管央行维持货币政策中性，但市场流动性仍相对宽裕，同时政策重点转向防范金融风险和推动改革。

主要观点

货币政策与流动性

• 央行强调货币政策稳健中性，流动性充裕但宽松边际效应减弱。
• M1与M2剪刀差扩大主要反映货币在不同部门的分布和活性变化，与“流动性陷阱”无直接关联。
• 7月份信贷增速放缓，但上半年信贷投放力度较大，同时受地方债置换和不良贷款处置影响，数据出现波动。

政策与改革

• 央行在G20框架下积极参与国际金融监管改革，推动宏观审慎政策的实施。
• 中国在国际金融规则制定中发挥重要作用，推动建立更具韧性和抗风险能力的全球金融体系。
• 通过TLAC（总损失吸收能力）等机制，提升系统重要性银行的抗风险能力。

行业与市场表现

• 银行业估值处于合理偏低区间，PB为0.92倍，PE为6.21倍。
• 银行板块估值落后于沪深300和非银板块，PB和PE分别落后39.47%和50.79%。
• 投资建议中，推荐重点关注宁波银行、中信银行、南京银行，适度关注招商银行、浦发银行、兴业银行和国企改推动下的国有大行。

利率与流动性变化

• 上周公开市场操作中，央行进行4050亿元逆回购，同时有4650亿元逆回购到期，净回笼600亿元。
• 短期Shibor利率整体上升，其中隔夜利率上升0.20bps至2.0230%，1周利率上升1.10bps至2.3470%。
• 存款类机构质押式回购利率下降，1天、7天、14天利率分别下降0.29、0.48、0.39bps至2.0069%、2.3205%、2.6218%。

关键信息

行业动态

1. 央行就7月份货币信贷数据答记者问，强调数据波动受多种因素影响，不应过度解读。
2. 中国积极参与G20框架下的金融监管改革，推动宏观审慎政策的实施。
3. 证监会核发13家企业IPO批文，江苏常熟农商行在列。
4. 国家外汇管理局公布7月份银行结售汇和涉外收付款数据，显示逆差2114亿元人民币。

公司动态

1. 招商银行发布2016年半年度报告，营业收入、净利润等指标同比上升。
2. 光大银行和北京银行分别发布非公开发行优先股募集说明，募集资金总额分别为100亿元和130亿元。

风险提示

• 经济增长超预期下滑，可能导致资产质量恶化。
• 货币政策和金融改革力度若不达预期，可能影响行业稳定发展。

投资建议

• 行业评级：买入
• 推荐关注银行：宁波银行、中信银行、南京银行
• 适度关注：招商银行、浦发银行、兴业银行、国有大行（国企改背景下）

图表说明

• 图1：银行板块跑输大盘，跌幅为0.28%
• 图2：招商银行、北京银行、浦发银行涨幅居前
• 图3：短期Shibor利率变化
• 图4：存款类机构质押式回购利率变化
• 图5：理财产品预期年收益率
• 图6：国债到期收益率
• 图7：银行板块与沪深300非银行板块PB对比
• 图8：银行板块与沪深300非银行板块PE对比

数据来源

• Wind，广发证券发展研究中心
• 中国人民银行官网
• 中国证监会官网
• 国家外汇管理局官网
• 公司公告