20241108-华创证券-_宏观快评_11月FOMC会议点评_特朗普新政如何影响美联储降息节奏__11页_1015kb

2024年11月08日宏观快评总结

核心结论

特朗普新政的影响主要考虑两条路径：一是行政手段，包括人事任命与政治施压；二是经济基本面影响进而传导至货币政策决策。综合分析显示，美联储短期内仍保持政策独立性；而特朗普政策带来的通胀压力可能对未来的降息节奏形成制约。

主要内容

一、11月FOMC会议要点

• 政策决议：如期降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至4.5%-4.75%。
• 会议声明：对通胀回落的信心较此前有所减弱，删除了部分关于通胀进展和信心的表述。
• 市场反应：总体平稳，资产价格波动不大，降息预期变化不明显。

二、特朗普新政对美联储的影响

1. 行政干预可能性低：

   • 人事方面：虽然特朗普四年任期内有多位美联储理事任期将到期，但最早至2026年5月（鲍威尔任期结束），在此前人事变动空间有限，影响美联储独立性。
   • 政治施压经验：历史数据显示，特朗普首次任期并未通过实质性施压促使美联储降息，经验表明鲍威尔可维持独立决策权。

2. 经济渠道影响显著：

   • 通胀压力上升：根据测算，特朗普的关税政策、国际油价上涨等因素可能使2025年下半年CPI同比增速上升至3%以上，对降息形成阻力。
   • 消费作为经济支柱：税收减免政策可能护持消费，有利于经济软着陆，进一步延迟紧缩周期结束。

建议

美联储降息面临的不确定性增加，需密切跟踪通胀和经济数据变化。建议关注后续重要经济指标和政策动向。