20141214-国金证券-光环新网-300383.SZ-行业拐点的整合者_转型云计算的革命者_16页_753kb

光环新网投资研究报告总结

核心内容概览

本报告对光环新网的投资价值进行了分析，指出其在IDC行业整合和云计算转型过程中具备显著优势，因此给予“买入”评级。公司当前市价为52.21元，目标价为74.49元，对应2016年30倍市盈率。长期竞争力评级为高于行业均值。

主要观点

• 行业变局与集中化趋势：IDC行业因市场不规范和落后产能的存在，正经历整合与集中化的过程。随着云计算的发展，IDC行业将加速转型，具备自有机房和规模化能力的运营商将更具竞争力。
• 云计算推动行业转型：中国云计算市场在2014年进入加速期，IDC企业通过整合和转型，有机会成为类似Rackspace的云计算服务提供商。
• 光环新网的竞争优势：
  • 上市公司整合平台稀缺性：光环新网是A股市场中少数具备资本运作能力的IDC企业，融资和并购条件优于行业其他公司。
  • 基础设施体系完善：公司不仅拥有自建IDC机房，还具备丰富的出口带宽资源和北京城区环网，业务覆盖企业宽带接入和IDC服务。
  • 一线城市资源布局：公司通过收购获得上海低成本土地资源，用于建设绿色云计算基地，具备在未来一线城市扩张的能力。

关键信息

市场数据

• 已上市流通A股：27.29百万股
• 总市值：5,699.24百万元
• 年内股价最高最低：119.89元/42.09元
• 沪深300指数：3193.23

财务预测

• 2014~2016年每股收益（EPS）分别为0.958元、1.131元和2.483元。
• 2014~2016年收入分别为4.99亿元、6.23亿元和1176.1亿元，净利润分别为1.05亿元、1.23亿元和2.71亿元。
• 2016年目标市盈率为20.10倍，对应目标价74.49元。

投资建议

• 公司当前股价对应2014年、2015年EPS分别为52.55倍、44.51倍，估值较高但长期来看具备投资价值。
• 行业集中度提升，光环新网凭借整合平台优势有望在行业中脱颖而出。

优势分析

优势一：上市公司整合平台稀缺性

• 光环新网是A股市场中少数具备资本运作能力的IDC企业，拥有良好的融资和并购条件。
• IAAS业务是典型的重资产业务，需要大量资金投入，上市公司具备显著优势。

优势二：公司虽小，体系俱全

• 拥有完整的基础设施体系，包括IDC机房、北京城区环网和出口带宽资源。
• 业务涵盖企业宽带接入和IDC服务，积累多年客户服务经验，支撑其向云计算转型。

优势三：占据一线城市稀缺资源

• 北京停止审批新建和扩建IDC项目，导致存量资源稀缺。
• 公司在上海通过收购获得重要土地资源，建设绿色云计算基地，提升产能。

风险提示

• 扩产、整合不达预期：公司未来在产能扩张和资源整合方面可能面临不确定性。

行业背景

• IDC行业整合：行业集中化趋势明显，5000台以上的大型机房数量占比提升，小型机房仍占多数。
• 云计算发展：云计算在2014年进入加速期，政府云服务采购规模有望达到500亿元。
• 可信云服务认证：认证体系提高了行业标准，通过认证的企业将更具竞争优势。

行业趋势

• IDC与云计算融合：传统IDC企业正向云计算转型，利用自身资源和经验布局云计算服务。
• 一线城市限制IDC扩张：土地资源紧缺和节能减排政策推动一线城市对IDC项目进行限制，进一步凸显现有资源的稀缺性。
• 行业集中度提升：行业龙头如鹏博士和世纪互联的市场份额有限，光环新网具备整合优势，有望提升市场占有率。

结论

光环新网在IDC行业整合和云计算转型中具备显著优势，包括上市公司平台、完善的基础设施和一线城市资源布局。尽管当前估值较高，但公司未来增长潜力大，有望成为中国的Rackspace，因此给予“买入”评级。