20230420-德邦证券-华致酒行-300755.SZ-疫情影响下Q4业绩承压_看好疫后复苏盈利弹性_4页_811kb

华致酒行（300755SZ）公司点评核心总结

1. 公司概况与市场表现

• 当前股价为27.22元。
• 2023年4月20日发布2022年年报，营收增长167%，净利润下降45.77%。
• 2022Q4受疫情影响，营收同比下降174.6%，净利润大幅下滑。
• 公司积极拓展营销网络，推进“700项目”和品牌升级。

2. 财务状况

• 2022年财务摘要：营收870.8亿（+167%），净利润36.6亿（-45.77%），毛利率从210%降至140%。
• 营业成本及费用：销售费用率69.4%（下降），毛利率下降主要因促销费减少和疫情影响。
• 财务费用率：0.25%，总资产周转率、净资产收益率（10.1%）同比下降。
• 财务杠杆：负债率为55.9%，流动比率1.71。

3. 业务发展分析

• 精品酒业务全面下滑，受疫情影响，营收增长不及预期。
• 华东“700项目”持续推进，华南、华北增长较快。
• 子公司荷花数据科技营收下滑，但战略及门店升级（华致酒库向酒行转型）持续。
• 全年净利润率下降至4.21%，利润弹性依赖疫情缓和后的商品价格提升。

4. 投资建议

• 估值：2023E PE 15.08x，2025E PE 8.14x，估值持续下行。
• 评级：维持“买入”评级，认为疫情影响淡化后公司将受益。
• 目标预测：预计23-25年营收增速240%/199%/166%，净利润增速1054%/401%/322%。

5. 风险提示

• 精品酒增长不及预期。
• 名优酒品供给不足。
• 门店拓展不及预期。

6. 财务数据表格
长期财务指标预测：

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