20221125-华创证券-华创医药周观点_境外有关国家和地区为放开进行的医疗资源准备梳理_22页_1mb

华创医药周观点总结

核心内容概览

本周华创医药周观点聚焦于境外有关国家和地区为放开进行的医疗资源准备情况，涵盖美国、英国、日本、中国香港和中国台湾地区。同时，报告分析了医药板块整体表现、行业趋势及个股动态，并对创新药、医疗器械、中药、医药零售及医疗服务等细分领域提出投资建议。

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医药板块整体表现

• 中信医药指数：本周下跌5.05%，跑输沪深300指数4.37个百分点，在中信30个一级行业中排名第27位。
• 涨幅前十名股票：前沿生物-U、九安医疗、金陵药业、热景生物、科兴制药、康缘药业、赛隆药业、诺思兰德、迪瑞医疗、ST康美。
• 跌幅前十名股票：神奇制药、金石亚药、华森制药、金花股份、启迪药业、第一医药、药康生物、盘龙药业、金迪克、黄山胶囊。

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行业观点与投资建议

创新药

• 医保谈判临近，建议关注康方、人福、恒瑞等增量品种。
• Biotech板块：具备国际化潜力、经营效率高、管线差异化的公司值得关注，包括和黄、科济、康方、诺诚、贝达、信达、康诺亚、百济、金斯瑞、首药控股等。
• 新冠口服药：关注众生、先声、歌礼，因疫情反复及口服药常态化需求。

医疗器械

• 医疗设备：受益于国产替代、贴息贷款政策、ICU建设等，推荐澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗。
• 低值耗材：处于低估值高增长状态，推荐维力医疗、振德医疗。
• 政策支持：国家卫健委提出贴息贷款政策，预计带来约2000亿元的设备采购需求；ICU床位建设要求提升，将带动相关设备采购。

中药

• 全面看好板块，重点推荐：
  • 院内中药：政策支持已开始兑现，建议关注康缘药业。
  • 中药OTC：品牌集中度提升，推荐华润三九。
  • 价值重估：历史包袱剥离后，优质公司迎来价值重估，推荐康恩贝、东阿阿胶，建议关注达仁堂。

医药零售

• 后疫情时代，呼吸道疾病发病率可能上升，推荐健之佳、一心堂、益丰药房，因其单店模型优化和门店快速扩张。

医疗服务

• 后疫情时代，中医、辅助生殖、口腔等细分赛道有望加速恢复，推荐固生堂、锦欣生殖、通策医疗。

医药工业

• 化药板块：集采出清后，部分低估值、高增长的仿制药企值得关注，推荐信立泰、科伦药业、华东医药。
• API+CDMO：基于制造能力积淀的原料药和制剂一体化企业有望在全球市场取得突破，推荐华海药业、普洛药业、同和药业。

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境外国家和地区医疗资源准备情况

美国

• 新冠流行情况：累计确诊9,817万例，近一周每日新增约4万例，累计死亡107万例。
• 疫苗接种：
  • 基础免疫：2020.12，全人群。
  • 加强针：2021.8，全人群。
  • 第二次加强针：2021.10，中重度免疫功能低下及50岁以上人群。
  • 变异株疫苗：2022.9，全人群。
• 口服药分发：政府订购，免费领取，使用率约14%。

英国

• 新冠流行情况：累计确诊2,025万例，近一周每日新增约3万例，累计死亡17万例。
• 疫苗接种：
  • 基础免疫：2021.2，全人群。
  • 加强针：2021.11，全人群。
  • 第二次加强针：2022.4，高风险人群。
  • 变异株疫苗：2022.9，全人群。
• 口服药分发：政府订购，免费领取，使用率约2.94%。

日本

• 新冠流行情况：累计确诊2,413万例，近一周每日新增约9万例，累计死亡4.9万例。
• 疫苗接种：
  • 基础免疫：2021.2，全人群。
  • 加强针：2021.12，全人群。
  • 第二次加强针：2022.5，全人群。
  • 变异株疫苗：2022.9，全人群。
• 口服药分发：政府订购，免费领取，使用率约3.5%。

中国香港地区

• 新冠流行情况：累计确诊206万例，近一周每日新增约7,752例，累计死亡1万例。
• 疫苗接种：
  • 基础免疫：2021.2，全人群。
  • 加强针：2021.11，全人群。
  • 第二次加强针：2022.5，未感染的18-59岁人群及高风险人群。
  • 变异株疫苗：2022.11，全人群。
• 口服药分发：政府订购，免费领取，使用率约5.91%。

中国台湾地区

• 新冠流行情况：累计确诊823万例，近一周每日新增约1.8万例，累计死亡1.4万例。
• 疫苗接种：
  • 基础免疫：2021.2，全人群。
  • 加强针：2021.12，全人群。
  • 第二次加强针：2022.5，全人群。
  • 变异株疫苗：2022.9，全人群。
• 口服药分发：政府订购，免费领取，使用率约11%。

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新冠抗原检测上游相关公司推荐

• 泰林生物：完成NC膜开发，推荐关注。
• 近岸蛋白：主要客户为沃森生物、艾博生物、石药集团，新冠相关业务收入增长显著。
• 诺唯赞：国内首家新冠抗原检测试剂生产企业，收入增长较快。
• 百普赛斯：提供重组蛋白、抗体等产品，用于新冠研究。
• 义翘神州：提供新冠相关蛋白、抗体等生物试剂产品。

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推荐标的盈利预测（部分）

细分行业	代码	简称	总市值（亿元）	2022E归母净利润（亿元）	2023E归母净利润（亿元）	2024E归母净利润（亿元）	2022E PE	2023E PE	2024E PE
医疗器械	603309.SH	维力医疗	58	1.6	2.1	2.8	36	27	21
医疗器械	603301.SH	振德医疗	120	7.1	9.1	11.1	17	13	11
医疗器械	688212.SH	澳华内镜	78	0.3	1.0	1.6	260	75	50
医疗器械	300633.SZ	开立医疗	214	3.5	4.5	5.7	61	48	38
医疗器械	300760.SZ	迈瑞医疗	3,989	98.5	120.4	146.5	40	33	27
创新药	300558.SZ	贝达药业	211	2.4	4.8	6.5	87	44	32
创新药	9926.HK	康方生物	276	(22.2)	(11.6)	4.7	-	-	-
中药	000999.SZ	华润三九	529	23.4	28.7	33.1	23	18	16
中药	2273.HK	固生堂	88	2.0	2.8	3.7	44	31	24
中药	605266.SH	健之佳	82	3.3	4.1	5.4	25	20	15
中药	600572.SH	康恩贝	123	2.7	6.2	7.4	46	20	16
化药	002294.SZ	信立泰	381	6.8	8.1	10.6	56	47	36

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本周重点事件

• 新冠检测政策：国务院发布多项政策，规范抗原检测应用场景，推动检测常态化。
• 集采政策：安徽省发布多项集采文件，包括硬脑（脊）膜补片、腹股沟疝补片、冠脉药物涂层球囊、弹簧圈等，涉及不同采购机制。
• 创新药进展：科伦药业SKB264在三阴乳腺癌中表现优异；首药控股在研产品进展顺利。

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风险提示

• 集采力度超预期；
• 创新药谈判降价幅度超预期；
• 医院门诊量恢复低于预期。

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声明

本材料仅供华创证券有限责任公司客户使用。内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况自主决策并承担相应风险。