20210312-山西证券-游戏行业数据点评_2月环比增长12.24_头部发行商全球收入增56__12页_1mb

游戏行业数据点评总结

核心内容

2021年2月中国移动游戏市场实际销售收入为211.98亿元，环比增长12.24%，实现连续三个月正增长，符合市场预期。国内市场增长得益于春节及寒假带来的节日效应，以及热门游戏的营销活动和新品上线。

主要观点

1. 市场增长

   • 节日效应显著，用户娱乐时间增加，带动游戏市场增长。
   • 游戏厂商通过节日营销活动促进用户回流，同时新品上线为市场注入活力。
   • 2021年Q1移动游戏市场规模已达400.85亿元，仅比2020年同期少132.85亿元。

2. 产品表现

   • 休闲游戏在下载量和时长上表现突出，成为市场主流。
   • 《一念逍遥》作为新游表现亮眼，首月流水预计为4亿元，由吉比特研发、雷霆游戏发行。
   • 流水TOP10产品排名变化较小，头部产品如《王者荣耀》《和平精英》保持稳定。
   • A股主要游戏公司产品畅销排名平稳上升，显示公司产品实力。

3. 买量趋势

   • 春节期间买量投放较往年更加前置，但整体呈现先涨后稳的态势。
   • 买量公司数量环比下降，头部公司如阿里、网易、腾讯在细分题材上形成优势。
   • 多元化营销方式逐渐成为趋势，包括微信红包封面、游戏直播、与电影联动等。

4. 出海表现

   • 中国发行商在全球游戏市场收入占比达40.20%，创2020年以来新高。
   • 《原神》蝉联全球手游收入榜首，海外收入达1.17亿美元。
   • 米哈游、三七互娱、雷霆游戏等公司出海表现突出，收入增长显著。

关键信息

• 市场增长：2月中国移动游戏市场收入211.98亿元，环比增长12.24%。
• 休闲游戏：在下载量和时长指标上表现突出，成为市场主流。
• 买量趋势：春节买量投放前置，整体下降6.34%，头部公司集中于休闲类游戏。
• 出海收入：中国发行商全球收入达22.4亿美元，占40.20%。
• 投资建议：关注三七互娱、吉比特、完美世界等公司，A股游戏板块估值较低，投资性价比高。

产品与买量详情

流水TOP10产品

1. 王者荣耀（MOBA）
2. 和平精英（射击类）
3. 梦幻西游（回合制RPG）
4. 三国志·战略版（策略SLG）
5. 原神（ARPG）
6. 天涯明月刀（MMORPG）
7. 穿越火线·枪战王者（射击类）
8. 万国觉醒（策略SLG）
9. 一念逍遥（放置类）
10. 阴阳师（回合制RPG）

新游流水TOP5

1. 一念逍遥（放置类，预估首月流水4亿元）
2. 影之刃3（ARPG，预估首月流水1亿元）
3. 重生细胞（ARPG，预估首月流水1亿元）
4. 绝世仙王（MMORPG，预估首月流水1亿元）
5. 魔力宝贝归来（回合制RPG，预估首月流水1亿元）

买量TOP5公司

1. 福建瑞趣创享网络科技有限公司（投放素材数26,817）
2. 福建棋乐网络科技有限公司（投放素材数25,459）
3. 福州来玩互娱网络科技有限公司（投放素材数21,024）
4. 广州爱九游信息技术有限公司（投放素材数9,588）
5. 广州网易计算机系统有限公司（投放素材数8,895）

投资建议

• 行业推荐逻辑：版号审批节奏稳定，优质游戏研发优势凸显，渠道变革带来更友好的市场环境。
• 产品驱动：2021年为游戏产品大年，业绩释放逻辑为先收入后利润，长线增长确定。
• 投资标的：建议关注三七互娱、吉比特、完美世界等公司，A股游戏板块市盈率较低，投资性价比高。

风险提示

• 产品流水不达预期
• 产品开发及上线进程不确定
• 买量成本增长

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）
• 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）